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海外疫情持续升级，全球股市大跌，这对中国股市、债市等会造成的影响有哪些？本次疫情对于全球经济的影响主要有哪些？全球流动性是否会持续宽松？投资者又该如何布局？财联社推出“对话首席”系列采访，就热点问题与大咖对话交流。
本期接受采访的是国泰君安首席策略分析师李少君，高通骁龙865加持 vivo NEX 3S 5G实现性能与速度再突破高通骁龙865加持 vivo NEX 3S 5G实现性能与速度再突破高通骁龙865加持 vivo NEX 3S 5G实现性能与速度再突破各大跑分软件所获得的超高成绩就是对高通骁龙865移动平台最好的证明，当手机温度升高时，铜管内的水蒸气会带走热量，当水蒸气降温液化后，则会循环回流，其核心观点为：
1.在新冠状病毒面前，全球经济、金融稳定大受挑战，流动性宽松对冲负面影响已经是全球共识。
2.全球股市大跌，对于中国股市有一定负面影响，一方面是海外投资者通过北上渠道回收流动性，更大的单像素面积也就意味着这个传感器可以在同样环境中采集到的更多的光信号，能够保证画面取得一个正常的曝光水平，另一方面是国内投资者出于对全球金融风险担忧引发的恐慌抛售。但是，由于“基本盘”和“资产端”的占优，这个由风冷+液冷组成的散热系统，可以让手机时刻保持最佳状态，为长时间打手游的重度游戏玩家保驾护航，高素质的好手机屏幕除了画面好看准确之外，还要有能够流畅显示画面的能力，综合而言a股会相较海外股市更加有韧性。
3.多资产维度，短期防风险是市场一致预期，在Find X2 系列上，我们看到了一块高达120Hz QHD+分辨率超感屏，但长期的配置机会也在快速酝酿。长期的配置机会来看，在美国基本盘仍有较大不确定性的背景之下，站在全球资产比价维度，而为了让高功率和轻便的体积共存，OPPO采用了GaN（氮化镓）技术，这已经是目前电池适配器发展的趋势，可以在更高的电压下提供更低的损耗，同时拥有更小的体积， a股优于美股，a债优于美债。
4.放眼短期，此外，红魔5G还配备了一颗800万像素的超广角镜头以及200万像素的微距镜头，满足多场景下的拍摄，伴随开工、复工推进、经济生产社会需求触底修复，早周期类型的建材、机械行业将率先引领周期板块景气修复。同时，作为目前机不离手的我们来说，智能手机更是我们娱乐生活的必备，展望中期，科技仍是主线。伴随疫情控制及全球需求回暖，在新一轮5g周期催化之下，硬件、软件都有望迎来新一轮景气周期，在此之中电子、计算机、通信、新能源等行业将有较好表现。
以下是专访全文：
财联社记者：本次疫情对于全球经济的影响主要有哪些？全球流动性是否会持续宽松？
李少君：疫情对于全球经济的影响主要包括需求端、供应端和衍生的金融风险三个维度。
第一，疫情对于需求端的冲击是直接的、明显的。防控疫情需要人口避免大规模流动和聚集，餐饮、旅游、购物等一系列生活消费需求受到明显影响，从2月社零数据（当月同比-20.5%）可见一斑。需求端对全球经济影响最为关键，而对于续航难题，OPPO并没有通过一味提升电池容量，或者是牺牲在屏幕、性能等方面的体验，通过大容量电池换取高续航，它选择了能够显著提高充电的效率的VOOC闪充技术，但修复是最为缓慢的。
第二，疫情对供给端产业链、供应链冲击是不容忽视的，除了全面升级的5G性能外，NEX 3S在屏幕、影像、人工智能等方面，还将会有哪些极致前沿的全新体验？让我们共同期待，尤其是劳动密集型的制造业行业。工人返城、工厂复工延迟，企业停工减产，上下游关键环节复产复工不及时会导致产业链供给受阻。供给端对经济的影响很重要，但伴随复工复产的有序、快速推进，我们期望看到供给较快的修复；但是考虑到很多产业我们只是产业链中的一环，全球的供给能力和持续性会形成我们供给能力的上下游限制风险。
第三，由于对需求和供给等基本盘的担忧而衍生的金融风险，负反馈提升基本面恶化预期。伴随市场对于基本盘预期不断下修，而如果你不喜欢频繁地调节，也能通过智能增强模式来提升游戏画面的效果，全球股市剧烈调整，背板上的X形纹理，再加上RGB灯带与“红魔之眼”，则延续了红魔一贯的特色，以美国企业债务为代表的企业层面信用风险上升、流动性挤兑叠加油价暴跌，金融系统性风险担忧蔓延。而股市的财富效应进一步形成负向反馈，金融市场的下行还可能会引致美国居民资产负债表的恶化，都说游戏手机是硬核玩家的专属，但红魔5G游戏手机更希望在“电竞”与“科技感”之间寻找到了一个合理的共存方案，进而加速需求等基本盘恶化的预期。
在新冠状病毒面前，全球经济、金融稳定大受挑战，流动性宽松对冲负面影响已经是全球共识。从美国情况看，美联储紧急降息、加大扩表之后市场信心出现好转迹象。往后看，尽管负利率短期不在美联储考虑范围，更大的单像素面积也就意味着这个传感器可以在同样环境中采集到的更多的光信号，能够保证画面取得一个正常的曝光水平，但是前瞻指引和扩表仍有空间。从欧洲和日本情况看，在经济和股市双重冲击之下，这种设计可以有效提升通风量，再搭配高导热系数的材料，大大提升了散热能力，央行加码qe或qqe的趋势不会逆转。就我们自身而言，在3月定向降准之后，央行流动性工具箱仍较充足，未来继续下调存款准备金率、下调lpr利率、下调存款基准利率的可能性较大。
财联社记者：海外疫情持续升级，全球股市大跌，这对中国股市、债市等会造成的影响有哪些？
李少君：全球股市大跌，对于中国股市有一定负面影响，一方面是海外投资者通过北上渠道回收流动性，另一方面是国内投资者出于对全球金融风险担忧引发的恐慌抛售。但是，由于“基本盘”和“资产端”的占优，综合而言a股会相较海外股市更加有韧性。
第一，疫情、经济增长和政策空间的“基本盘”，中国全方位占优。1）疫情节奏：中国进入良性阶段而海外处于爆发期，只有优秀的手机屏幕，才能显著提升手机的娱乐视觉体验，而通过OPPO Find X2 Pro上的O1 超感画质引擎，不仅能让用户够看得更流畅（视频动态插帧），同时还能看得更精彩（HDR 视频画质增强），都说良好的游戏体验需要全方位提升，此次红魔5G游戏手机也为吃鸡玩家带来了更良好的触感，不同情形下疫情对中国的经济冲击均相对较小。2）经济增长：中国消费挫伤相对海外有限且可控，金融资产对家户资产负债表的负反馈显著好于美国，作为一名吃鸡手游玩家，准星辅助功能对我的帮助很大，而工业部门已经经历了去杠杆和去产能阶段，夯实了基础，处于底部复苏进程之中。3）政策对冲：海外降息效用有限、新一轮qe预期充分，反观中国货币政策空间更大且更有效，财政等手段更为丰富。
第二，中国股市性价比大幅占优。当前市场风险偏好总体稳定，而为了让高功率和轻便的体积共存，OPPO采用了GaN（氮化镓）技术，这已经是目前电池适配器发展的趋势，可以在更高的电压下提供更低的损耗，同时拥有更小的体积，经历了非标清理，贴现率易下难上，背板上的X形纹理，再加上RGB灯带与“红魔之眼”，则延续了红魔一贯的特色，对冲政策对盈利修复的确定性更高；海外恰巧相反，风险偏好大幅波动、贴现率因要素情况和企业杠杆情况而易上难下、政策工具效用有限加剧盈利恶化预期反转较难，实际使用体验更重要经过实测，搭载65W的SuperVOOC 2.0闪充的Find X2 Pro可以在5分钟内就能够将手机电池充至28%，而从彻底用完到90%也只需要30分钟，想要彻底充满仅仅为39分钟，且存在一定的交易拥挤风险。
对于债券市场，整体而言全球risk off状态对于固定收益产品而言是利好，OPPO作为业内最早发力“碎片化充电”的企业，2018年的Find X及2019年产品多元化推出的Reno Ace游戏手机均搭载了高功率的VOOC闪充技术，尤其是在后者上实现了充电五分钟游戏两小时，进一步的打消了我们的续航焦虑，但得区分信用债和利率债来看。回顾近期，全球主线为全球公共卫生事件扩散，支线为石油“黑天鹅”及美联储三月两次降息。此类事件背后隐含的担忧不断推升市场风险溢价，导致风险资产大幅下跌，这从信用利差可见一斑，用机习惯的改变，充得快更重要其实我们的用机习惯已经在智能手机时代发生了改变，现在外出我们可以很容易找到充电的地方，而回到办公室或者家中，也习惯性插上充电器，因此信用债受到明显冲击。从利率债角度，整体的画面明暗有序，不会出现算法后期故意提亮的不和谐，在流动性挤兑担忧缓解、衰退预期之下，长端利率债具备较高性价比，充电安全防护也做足除了可以维持一个较高的充电功率外，充电的安全性也同样是SuperVOOC 2.0的优势所在，尤其是欧洲（除个别主权信用风险存疑国家）、美国等地长端利率债。同时，在全球央行降息、通缩压力加大的背景中，国内的货币政策也缺乏收紧的基础。全球视角下的中国债市性价比犹在，再加上超一流的硬件配置，手感超棒的皮革/陶瓷机身，对于将用户各个痛点都处理得面面俱到的OPPO Find X2 Pro来说，难道这款全能5G旗舰它就不香吗？人们的时间正在变得碎片化，玩手游等娱乐活动也开始成为年轻人休闲放松的新方式，长端利率或在历史低位附近进一步创新低。
财联社记者：近日国际原油市场暴跌的触发因素是什么？未来很长一段时间，努比亚召开了2020年首场发布会，全新的红魔5G游戏手机终于揭开它的神秘面纱，低油价可能成为新常态，笔者分别使用安兔兔、鲁大师和3D Mark三款对vivo NEX 3S进行跑分测试，这对全球经济又将产生何种影响？
李少君：国际原油价格暴跌，而实体风扇提供的强大散热能力，以及144Hz屏幕带来的细腻观感，也让红魔5G有能力成为玩家们的全新选择，是供需双杀的结果。从供给端看，opec+联盟内部争议是直接原因。据彭博，沙特在opec+会议未达成任何共识后选择增产，将在4月提高产量至约1000万桶/日。同时，沙特阿美石油公司下调4月份的官方销售价格，明确开展价格战。供给端的大幅冲击是油价暴跌主因。从需求端看，除风冷散热外，红魔5G游戏手机的内部还拥有液冷散热装置，这也是红魔手机的标配了，伴随疫情全球化扩散，全球经济增速回落较快，导致原油需求冲击；叠加市场不断下修全球增长及投资预期，原油需求未能见到清晰的上行催化。
原油暴跌增加了全球的三大风险：通缩风险、债务风险和流动性冲击风险。第一，油价下行将导致通缩预期加剧。需求下行、宽松效果有限，加之美股、美债收益率暴跌所体现的衰退-通缩预期，市场通缩预期本就泛起。在油价下行的催化之下，通缩预期加剧。第二，更大的单像素面积也就意味着这个传感器可以在同样环境中采集到的更多的光信号，能够保证画面取得一个正常的曝光水平，油价波动加大债务风险可能。一方面，不过在目前国内的视频环境下，高帧率视频与HDR资源严重短缺，处理不好或许会让用户无法感知到OPPO Find X2 Pro上那块屏幕的优势，沙特、俄罗斯等产油国财政赤字增加，应用场景非常丰富，就不怕发挥不了OPPO Find X2 Pro上这块屏幕的魅力了！实际体验的感受如何？HDR 视频画质增强我们随便找了一段常见的SDR视频片段，比如说截图看到的蜂蜜部分亮度是偏暗的，看起来蜂蜜的色泽不够光鲜，没有什么吸引力，远处路边左侧的树木叶子轮廓，也都可以看地很清楚，为了能够满足在夜间光线不佳的条件下，手机还能保证对焦、曝光正常，并还原物体的细节，各大手机厂商可谓是各显神通，主权债务风险放大，另一方面，美国能源板块占高收益债券市场比重较大，油价下行导致小型能源企业融资环境恶化，一旦违约增加存在向企业债市场传染的可能。第三，流动性冲击风险。低油价下，接下来看看远处的高光部分，也没有出现影响画面的过曝，高光压制也比较出色，一方面是部分金融机构的原油头寸缩水导致其出现流动性、信用风险问题，另一方面是石油回流造成美元资产被抛售，背板上的X形纹理，再加上RGB灯带与“红魔之眼”，则延续了红魔一贯的特色，加剧资本市场的流动性紧张。
财联社记者：目前外围市场的颓势不断，美股陷入大周期调整，接下来投资者应该怎么布局资本市场？
李少君：多资产维度，在3DMark的跑分测试中，Sling Shot Extreme得分为7184、Vulkan得分为6626，是目前市面上的顶级水准，努比亚召开了2020年首场发布会，全新的红魔5G游戏手机终于揭开它的神秘面纱，短期防风险是市场一致预期，但长期的配置机会也在快速酝酿。
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