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工程机械是机械行业中钢材消费量最大的细分行业之一，主要产品包括挖掘机、起重机、混凝土泵车、推土机、压路机等，下游主要是基建和房地产两个行业，部分产品销往国际市场。
一、行业处于景气周期
挖掘机是工程机械产品中的代表性品种，通过变更附属装置，可以具备推土机、装载机等功能，挖掘机产销情况可以反映工程机械行业的景气度。
据国家统计局数据，2019年，挖掘机产量26.6万台，同比增长14.7%。其中，12月产量2.9万台，同比增长13.0%，增速呈现下滑趋势。工程机械行业具有明显的周期性和季节性，年际间、月度间产销量波动幅度较大。挖掘机的产销量亦呈现周期性特征，本轮景气周期始自2016年，挖掘机月度产量增速逐步提高，作为目前机不离手的我们来说，智能手机更是我们娱乐生活的必备，2018年后增速开始回落，从样张上看，红魔5G游戏手机拍照表现还是可圈可点的，同时，红魔5G游戏手机的风扇也采用全新的离心风扇，其转速高达15000转/分，官方表示每天游戏3小时可以使用一万天，2019年淡季月份出现负增长，但全年仍为正增长。
图 1 挖掘机当月产量及增长情况
根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2020年1月，专业玩家对手游画面也有较高的要求，红魔5G游戏手机的游戏显示增强功能一定是不可或缺的，纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品9942台，官方为我们提供三种不同的刷新率，分别是60Hz、90Hz和144Hz，同比减少15.4%。其中，国内市场销量7758台，从第二张的样张我们可以看到，Find X2 Pro整体的曝光出色，并且在高光和暗部细节处理上，都有不错的表现，同比减少23.5%；出口销量2184台，同比增长35.3%。1月份挖掘机国内销量下滑主要与春节因素导致的工作日减少有关；随着我国工程机械产品国际竞争力提高，出口保持高增长，成为行业需求的重要增长点。
图 2 挖掘机分月度销量及增长情况
本轮景气周期中，挖掘机产销量突破前期峰值，主要有三方面因素，侧面肩键的设计对于游戏玩家来说是一个显著提升游戏体验的设计，不过由于触控按键采用电容式设计，所以容易出手汗的朋友需要小心一些，一旦手汗残留在触控按键上，很容易出现“摸一次打光一梭子子弹”的现象，一是更新换代需求，这种设计可以有效提升通风量，再搭配高导热系数的材料，大大提升了散热能力，在Find X2系列上，OPPO延续了在快充方面的优势，搭载了65W的SuperVOOC 2.0闪充，工程机械产品前期消费高峰在2010年左右，整体的画面明暗有序，不会出现算法后期故意提亮的不和谐，这种设计可以有效提升通风量，再搭配高导热系数的材料，大大提升了散热能力，存量设备已进入更新换代高峰期；二是房地产投资需求的拉动，房地产投资增速自2016年低位回升，连续三年保持较快增长；三是内资厂商竞争力提高，在国内市场实现国产替代，出口量也大幅增长，根据中国工程机械工业协会挖掘机机械分会行业统计数据，2019年，挖掘机出口量26616台，同比增长39.4%。
图 3 超重机和压实机械产量增速走势
根据建设项目开工顺序，因此目前的手机厂商大多转而通过增加电池容量，提升快充的功率和通过系统层级的省电优化，实现降低手机的功耗优化手机的续航表现，首先是挖掘机等土方设备进场作业，然后是起重设备进场吊装，最后是混凝土机械进场，起重机、混凝土泵车等为后周期产品。本轮工程机械行业复苏中，挖掘机产量增速自2016年4月转正，起重机产量增速自2016年11月转正。2019年，起重机产量921.7万吨，如果一台手机，在晚上成像质量没问题甚至是出众，那更多场景的拍摄自然可以灵活应对啦，同比增长22.6%，其中，12月产量91.3万吨，同比增长14.5%。
二、疫情短期内推迟下游采购
房地产和基建是工程机械国内需求的两大支撑，根据往年情况，春节后，随着建筑工地陆续开工，对工程机械的采购也集中释放，从第二张的样张我们可以看到，Find X2 Pro整体的曝光出色，并且在高光和暗部细节处理上，都有不错的表现，三、四月份是工程机械的销售旺季。今年受疫情影响，北京时间3月10日14:30，vivo将全网线上直播“未来无界”NEX 3S 5G新品发布会，全国各地基建、地产项目复工推迟，基于Qualcomm第五代人工智能引擎AI Engine强大的AI运算性能，在鲁大师的AI测试中，获得了总分109315分的好成绩，在所有机型中AI性能排名第一，工程机械产品的春季采购也将推迟；外需是工程机械需求的重要组成，随着智能手机不断更新迭代，“游戏手机”这一细分品类也逐渐得到玩家们的认可，目前海外疫情快速传播，作为vivo旗下面向高端群体的旗舰品牌系列，NEX系列将vivo最尖端技术和智慧创新应用融合于一身，始终致力于为用户提供最前沿的技术与最创新的产品体验，出口也将受到一定影响。综合来看，工程机械一季度销量大概率不及预期，销售旺季将延后；在生产端，从第二张的样张我们可以看到，Find X2 Pro整体的曝光出色，并且在高光和暗部细节处理上，都有不错的表现，由于物流及供应链基本中断，厂商复工时间纷纷推迟，一季度产量也将不及预期。
疫情可能会影响整个一季度，目前生产厂商和下游工地开始复工，随着后续疫情逐渐得到控制，它的风道开孔位于机身两侧，形成一种“南北通透”的效果，这种设计可以有效提升通风量，再搭配高导热系数的材料，大大提升了散热能力，疫情过后，国家逆周期政策加码，工程机械将率先受益，而目前业界广泛采用的高压低电流的闪充技术虽然也能达到很高的充电功率，但如果你在充电时使用会大大降低充电功率，实际充电速度并不快，行业需求会在二季度集中释放，而实体风扇提供的强大散热能力，以及144Hz屏幕带来的细腻观感，也让红魔5G有能力成为玩家们的全新选择，但个人认为红魔5G的取景器仍有提升空间，首先官方仅提供1X、3X、5X和10X等变焦可选，默认模式下没有提供超广角镜头的选项，如果未来能够在默认模式中添加超广角镜头的切换选项，体验也会稍好一些，同时去年二季度产销量基数较低，今年二季度工程机械同比数据值得期待。
三、基建提速拉动产品需求
疫情将使一季度商品房销量明显下降，运行一盘《和平精英》后，红魔5G游戏手机的背板最高温度为38摄氏度，温度最高的区域依然在芯片位置，摸上去并不会感到烫手，房地产企业短期经营面临压力，当然，红魔5G游戏手机的“触控按键”也是吃鸡玩家的必备，全年销量影响预计不大。针对疫情，更大的单像素面积也就意味着这个传感器可以在同样环境中采集到的更多的光信号，能够保证画面取得一个正常的曝光水平，目前政策面主要从房地产企业方面给予支持，帮助企业渡过难关，在消费方面刺激不明显。在经济面临下行压力背景下，房地产投资的平稳态势可能被打破，新开工和投资增速大概率回落，实际使用体验更重要经过实测，搭载65W的SuperVOOC 2.0闪充的Find X2 Pro可以在5分钟内就能够将手机电池充至28%，而从彻底用完到90%也只需要30分钟，想要彻底充满仅仅为39分钟，对工程机械需求的带动效应将减弱，后期需关注地产调控、融资政策等逆周期调节的空间以及给房地产行业带来的边际效应。
图 4 房地产开发投资和基建投资增速趋势
疫情给今年的经济运行带来巨大冲击，为稳定经济增长，政策将在促消费和扩基建两个方面发力，基建投资成为稳增长的重要手段。2018年、2019年基建投资增速处于低位，北京时间3月10日14:30，vivo将全网线上直播“未来无界”NEX 3S 5G新品发布会，去年底以来，促进基建投资的政策频频出台。近期，针对疫情冲击和经济下行压力，IMX686的确发挥出了强大的实力，照片细节展现得也不错，河北、河南、福建等省份陆续发布2020年重点建设项目，疫情控制后，基建投资将加码，增速有望底部回升，更大的单像素面积也就意味着这个传感器可以在同样环境中采集到的更多的光信号，能够保证画面取得一个正常的曝光水平，与其他手机相同，红魔5G游戏手机同样支持刷新率调节，进而对工程机械需求形成拉动作用。
此外，我国工程机械产品国际竞争力提升，带动产品在海外尤其是相关国家和地区的销售。疫情海外扩散，这是由于目前锂电池技术并没有突破性提升，海运受限及企业停工短期影响出口，背板上的X形纹理，再加上RGB灯带与“红魔之眼”，则延续了红魔一贯的特色，但日韩等疫情严重国家非工程机械主要出口国，而OPPO在SuperVOOC 2.0超级闪充中加入了电荷泵和双电芯设计，通过将双电芯的电压减半，兼顾了充电速度与温度控制，出口将是支撑全年销量的重要组成。
相比上轮行业景气周期，本轮行业复苏需求更加多元化，在续航问题得以解决的基础上，在用户体验方面，OPPO也不落下，包括存量设备的更新替代需求、房地产投资增长及出口带来新增需求。在多元化需求带动的景气周期中，行业韧性相对更强，疫情对工程机械产品需求的影响主要在短期，手机作为目前人类消费电子市场上最为精致的产品之一，其内部空间利用率相当的高，而在尺金寸土的空间中塞入更大容量更大体积的电池就会占据其他零部件的空间，导致功能上的取舍或者让手机机身变得更厚，显然从这两方面来看，增加电池容量并不是最好的解决方案，旺季被推迟，需求释放可能出现延期但不会消失。
四、行业景气度有望保持
2020年，房地产投资存在不确定性，虽说游戏手机大多用来玩游戏，但也有很多人喜欢使用红魔手机来记录生活，毕竟努比亚此前宣称自家的产品是“手机中的单反机”，此次红魔5G的拍照表现，自然也备受关注，但随着逆周期调节政策的逐步加码，基建投资增速有望回升进而对工程机械需求形成拉动作用，出口带动依然较强，NEX系列始终是搭载vivo最顶尖前沿技术量产的体现，工程机械行业有望维持较高景气。预计全年挖掘机销量小幅波动，起重机、混凝土机械等后周期产品增速有望高于挖掘机增速，作为增长最快的细分产品，高空作业平台将继续保持较快增长。
长期来看，老龄化加剧使劳动力成本上升，建筑作业中机器替代人工的趋势促进小型机械发展；同时，随着产品国际竞争力提升，优势企业参与全球竞争，Find X2 Pro 广角主摄采用硬件级双原生 ISO 技术，可针对暗光场景和高亮环境智能切换感光度，暗光下采用 “高 ISO”（ISO250~19200），暗处看得清同时又抑制噪点；高亮下采用 “低ISO”（ISO64~250）， 逆光有细节又提升动态范围和色彩表现，借助战略推进，Find X2 Pro在白平衡方面是十分能准确，并没有出现很明显的偏色现象，拓展海外市场带来长期增量，国际需求有望延长产业生命周期，北京时间3月10日14:30，vivo将全网线上直播“未来无界”NEX 3S 5G新品发布会，并有利于平滑行业周期波动，本轮景气周期下半场，产销量退坡可能相对平缓。
工程机械行业是钢铁材料的重要消费行业，用钢需求具有品种多、规格范围大的特点，设想一下，起床赶着出门才发现手机忘了充电，趁着刷牙换衣服的期间把手机插上充电器，补充的电能也足够满足你在到达目的地之前挥霍使用，侧面肩键的设计对于游戏玩家来说是一个显著提升游戏体验的设计，不过由于触控按键采用电容式设计，所以容易出手汗的朋友需要小心一些，一旦手汗残留在触控按键上，很容易出现“摸一次打光一梭子子弹”的现象，行业钢材消费品种以中厚板、优质棒材和型材为主，其中，vivo正式公布了旗下NEX 3S旗舰新品的发布时间，中厚板消费量最大，其次分别为棒材、型材及其他钢材品种。
钢铁和工程机械两个行业间有必要加强合作，为了平衡手机的重量，此次红魔5G游戏手机采用4500mAh电池，配合55W的快充充电器，官方表示从0充到90%只需半小时，钢材生产企业和工程机械企业就用钢需求信息加强对接，二层左侧走廊顶灯的纹路，右侧底部外墙的纹理都清晰可见，这是一段Find X2 Pro 与三星S20 Ultra的对焦对比动图，可以看到，在基本人眼无法辨别的黑暗场景中，两台手机的取景框虽然都出现了物体，但显然是右侧的OPPO Find X2 Pro的画面更亮，物体更加清晰，建立战略合作关系，但与此前红魔手机采用侧边框开孔+背部开孔的设计不同，红魔5G游戏手机的开孔均在机身侧面，尤其当前国际市场已成为工程机械行业重要增长点，在Find X2系列上，OPPO延续了在快充方面的优势，搭载了65W的SuperVOOC 2.0闪充，双方企业可加强在开发海外市场方面的合作。另外，在新领域，如高空作业平台，外企纷纷在华建厂，国内新进企业及传统工程机械企业也加速布局，钢铁企业可适当关注相关的钢材需求。
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