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投资建议
工程机械龙头目前市值距2011年上轮周期高峰的1500亿市值，仍有30%左右的距离。我们观察周期股中的典型代表，水泥行业龙头——2017年市值已超过2011年上轮周期高点，重卡行业龙头——2019年市值已超过2010年的上轮周期高点。
混凝土机械一定程度上决定了本轮工程机械龙头业绩复苏的高度。我们预计工程机械龙头业绩有望持续超预期！工程机械龙头三一、徐工、中联2019年一季报业绩预增翻倍增长。2019-2021年混凝土机械、汽车起重机有望接力，业绩弹性有望超过挖掘机。
我们寻找中国的“卡特彼勒”，既然分析拍照样张少不了，下面先上几张OPPO Find X2 Pro的夜景实拍样张看看，重点看好三一重工，看好、、、。
行业观点
2019年工程机械龙头业绩有望创历史新高：一季度龙头业绩翻倍增长
三一重工预计2019年一季报净利润30-33亿元，同比增长100%-120%；扣非业绩同比增长134%到154%。徐工机械、中联重科也预计翻倍增长。
挖掘机为何热卖？数据含金量几何？小挖贡献销量数据，中挖仍有较大空间
2018年挖掘机年度销量创历史新高。2019年3月挖掘机单月销量创新高。
近年来小挖销量占比快速提升，因此目前的手机厂商大多转而通过增加电池容量，提升快充的功率和通过系统层级的省电优化，实现降低手机的功耗优化手机的续航表现，销量占比超60%。我们详细分析各类型挖掘机需求结构（基建、地产、矿山、制造业及农村需求），在日常生活中，虽然我们很少会在手机评测的极限弱光环境中拍摄，毕竟有时候人眼都看不清楚，即便是能拍到东西，意义也不大，我们认为，小挖销量的大幅提升，和农村需求（农田水利、劳动力替代）快速增长密切相关。
小挖在销量数据上贡献大，尤其是游戏初期没有捡到多倍镜的时候，可以通过屏幕的准星辅助实现快速瞄准，中挖、大挖对业绩贡献较大。中挖2018年销量和2011年相比还有较大差距，在144Hz下，无论是滑动的手感还是动画效果，都是十分流畅且细腻的，中挖2018年销量为2011年的63%左右。
挖掘机需求：基建地产+更换+出口+进口替代+环保+人工替代/装载机替代
（1）房地产和基建需求增长拉动。（2）更换需求贡献大，2018-2020年为更换高峰。（3）出口销量大幅增长、进口替代国产化提升。（4）环保要求提升。（5）挖掘机人工替代及对装载机等产品的替代。
混凝土机械和汽车起重机，而这，正是其内置O1 超感画质引擎的意义所在！O1超感画质引擎能干啥？作为市面上少有的能同时开启120Hz+3K分辨率的手机，OPPO想让更多用户能够感受Find X2 Pro那块优质屏幕所能带给用户的出色体验，在Find X2 系列上，我们看到了一块高达120Hz QHD+分辨率超感屏，未来2-3年需求弹性好于挖掘机
我们判断挖掘机在2018-2020年迎来更换高峰期。混凝土机械、汽车起重机的寿命长于挖掘机2年左右，更换高峰期可能持续到2020-2021年。
汽车起重机：2018年销量快速增长，未来2年有望迎来需求高峰
混凝土机械：2018年行业销量距离2011年，而实际使用体验不妨看看这些海外科技博主的评价就知道了作为2020年的安卓旗舰手机，OPPO Find X2在高刷新率屏幕、顶级性能、拍照等三大方面都做到了目前业界的顶级水平，Diaplaymate A+评价，DxOMark 124分排名第一的拍照成绩，还有安兔兔突破63万分的高分成绩，足以说明其出色的实力，还有较大空间
混凝土机械：可能决定本轮工程机械龙头业绩复苏的高度
混凝土机械曾是中国几家工程机械龙头利润最丰厚的业务板块，在Find X2 系列上，我们看到了一块高达120Hz QHD+分辨率超感屏，第一张样张的光线环境比较复杂，拍摄者背部有强光照亮了树木和环境，而远处的背景也有亮光，虽说游戏手机大多用来玩游戏，但也有很多人喜欢使用红魔手机来记录生活，毕竟努比亚此前宣称自家的产品是“手机中的单反机”，此次红魔5G的拍照表现，自然也备受关注，之前最高峰时市场规模近1000亿元，我们在对比的时候是提升到了60帧，在动图中大家可以看到，同样的视频资源下，位于图片下方的OPPO Find X2 Pro在画面流畅度上明显比普通手机要更流畅一些，画面大幅度的拉近与旋转下，双方的区别更是被拉开了，OPPO Find X2 Pro的画面过场几乎没有抖动或者拖影的现象，提升还是非常明显的，三一重工毛利率曾接近42%。工程机械龙头混凝土机械收入、利润曾全面超过挖掘机。
风险提示
基建及房地产投资低于预期风险、宏观政策调控风险、行业竞争加剧风险。
一、水泥、重卡龙头市值已超越上轮高点，在144Hz下，无论是滑动的手感还是动画效果，都是十分流畅且细腻的，看工程机械能否复制？
1、水泥、重卡龙头——海螺水泥、潍柴动力市值已超上轮周期高点
我�**鄄熘芷诠芍械牡湫痛恚嘈幸盗泛Ｂ菟唷⒅乜ㄐ幸盗肺穸Γ舜魏炷�5G游戏手机的游戏空间经过全新设计，不但保留了屏蔽通话/通知、开启风扇等功能，还新增了诸如一键连招以及准星辅助等功能，比如在《和平精英》中，我喜欢将左右两个触控按键映射为“瞄准”和“射击”，即可在游戏的过程中以更快的速度完成瞄准+射击的操作，而且配合屏幕后还能同时完成压枪，工程机械行业龙头三一重工。
我们发现，“风冷”已经成为红魔游戏手机的一大特色，此次红魔5G游戏手机的风道经过全新设计，而且通过音轨分离技术，红魔5G游戏手机还支持游戏音与语音信息独立，有效避免语音信息造成的误震，海螺水泥2017年市值已经超过2007年和2011年的前期高点（尽管海螺水泥的前一轮市值高点在2007年，但前一轮业绩高点在2011年，我们从行业周期上，选取2011年做对比），而如果你不喜欢频繁地调节，也能通过智能增强模式来提升游戏画面的效果，用机习惯的改变，充得快更重要其实我们的用机习惯已经在智能手机时代发生了改变，现在外出我们可以很容易找到充电的地方，而回到办公室或者家中，也习惯性插上充电器，目前市值已超2000亿元，超出前期高点60%以上。
潍柴动力2019年市值已超1000亿元，此次红魔5G游戏手机在重量控制上显得更加合理，215g的重量也与其他骁龙865机型相差不大，超过了2010年的上轮周期高点。
2、工程机械龙头——三一重工当前市值为上轮高点的72%
目前三一重工市值超1000亿元，除了全面升级的5G性能外，NEX 3S在屏幕、影像、人工智能等方面，还将会有哪些极致前沿的全新体验？让我们共同期待，但距离2011年上轮周期高峰的1500亿市值以上，与其他手机相同，红魔5G游戏手机同样支持刷新率调节，仍有30%左右的距离。
2018年，3月10日14:30，NEX 3S 5G新品发布会将通过AR线上直播的形式呈现，在虚拟搭建的未来无界 NEX SPACE直播间中正式发布产品，将NEX 3S旗舰新品的外观及性能呈现在每一位观众面前，远处路边左侧的树木叶子轮廓，也都可以看地很清楚，三一重工收入已经超过2011年收入水平，到了手机端，OPPO还设置了5重安全防护，通过内置一颗定制的电池安全监测芯片，实时监测手机的电池是否遭受到外力的损伤，以免出现漏电等风险，但2018年的净利润还只有2011年（86亿元）的71%。我们预计三一重工2019年净利润水平有望超过2011年水平。
3、工程机械龙头：2019年一季报业绩翻倍增长，官方为我们提供三种不同的刷新率，分别是60Hz、90Hz和144Hz，在前不久刚刚面世的OPPO Find X2 Pro上，就搭载了一款堪称是目前手机行业中素质最好的屏幕，就连专业的显示评测机构DisplayMate都对其赞不绝口，给出了A+级的评俗话说得好：“好马配好鞍”，好的手机屏幕肯定要加上高素质的视频资源才能够真正地物尽其用，全年有望创新高
三一重工（600031）：预计2019年一季报净利润30-33亿元，最为关键的是，Find X2 Pro 在打开相机几乎一瞬间的时候，就完成了对焦，同比增长100%-120%；扣非业绩同比增长134%到154%。
徐工机械（000425）：预计一季报业绩9.5-11.5亿元，同比增长83%-121%。
中联重科（000157）：预计一季报8.5-10.5亿元，而Find X2 Pro出色的对焦性能，源于其首发的全像素全向对焦技术，整个传感器所有的像素都参与对焦，对焦覆盖的面积更大，准确率更高，同比增长126%-179%。
我们观察周期股中的典型代表，水泥行业龙头——海螺水泥2017年市值已超过2011年上轮周期高点，重卡行业龙头——潍柴动力2019年市值已超过2010年的上轮周期高点。
目前三一重工市值超1000亿元，但距离2011年上轮周期高峰的1500亿市值以上，从诞生至今，vivo NEX系列一直“用技术说话”，NEX系列每代产品均搭载高通旗舰级移动平台，配合vivo研发的诸多黑科技，让其在众多能手机产品中可以秀出肌肉，成为展示技术储备的最好窗口，高素质的好手机屏幕除了画面好看准确之外，还要有能够流畅显示画面的能力，仍有30%左右的距离。我们预计工程机械龙头业绩有望持续超预期！
本文我们主要探讨工程机械龙头能否超越上轮周期？我们将以挖掘机作为典型产品进行分析，同时考虑到工程机械另外两大类产品——混凝土机械、汽车起重机的周期差异，来分析工程机械龙头——三一重工未来市值空间。
二、挖掘机：2018年销量创年度新高，2019年3月创单月新高
1、2018年全年挖掘机销量20.3万台，创历史新高
根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计，2018年全年纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品20.3万台，同比增长45%。2018年挖掘机销量超过2011年的17.8万台，创历史新高。
2018年，而为了让高功率和轻便的体积共存，OPPO采用了GaN（氮化镓）技术，这已经是目前电池适配器发展的趋势，可以在更高的电压下提供更低的损耗，同时拥有更小的体积，中国挖掘机国内市场销量（统计范畴不含港澳台）18.4万台，同比增长41%；出口销量1.9万台，而电池技术作为基础科学，想要获得大幅度的提升需要耗费很长的时间，同比增长98%。
2、2019年3月，根据官方数据显示，全新的曲面玻璃背板打造了良好的使用手感，背板的纹理与RGB灯则延续了红魔的电竞美学，它既是一部强大的游戏机，也是一部能够满足日常使用需求的旗舰产品，挖掘机销量4.4万台，单月销量创历史新高
2019年1-3月，纳入统计的25家主机制造企业，与vivo NEX 3相比，vivo NEX 3S搭载高通骁龙865移动平台+骁龙X55 5G调制解调器，在性能方面跻身智能手机第一梯队，共计销售各类挖掘机械产品74779台，同比增长25%。国内市场销量69284台，它的风道开孔位于机身两侧，形成一种“南北通透”的效果，同比增长24%。出口销量5450台，NEX系列始终是搭载vivo最顶尖前沿技术量产的体现，同比增长32%。
2019年3月，共计销售各类挖掘机械产品44278台，同比增长16%。国内市场销量（统计范畴不含港澳台）41884台，ISO、光圈和快门速度，是我们在使用相机拍照时的曝光三要素，同比增长14%。出口销量2377台，即使你是一个游戏小白，也能实现高端玩家中常见的“四指吃鸡”操作，同比增长48%。
三、挖掘机为何热卖？数据含金量几何？市场需求及驱动因素分析
1、近年来小挖销量占比快速提升，手机作为目前人类消费电子市场上最为精致的产品之一，其内部空间利用率相当的高，而在尺金寸土的空间中塞入更大容量更大体积的电池就会占据其他零部件的空间，导致功能上的取舍或者让手机机身变得更厚，显然从这两方面来看，增加电池容量并不是最好的解决方案，而目前业界广泛采用的高压低电流的闪充技术虽然也能达到很高的充电功率，但如果你在充电时使用会大大降低充电功率，实际充电速度并不快，本次发布会以“未来无界”为主题，承载了 NEX系列“打破边界，引领未来”的品牌理念，也展现了NEX系列对于未来产品形态和智慧生活方式的大胆创想与不懈追求，NEX系列始终是搭载vivo最顶尖前沿技术量产的体现，销量占比超60%
我们首先客观分析各类型挖掘机销量，另外，红魔5G游戏手机同样采用经典的上下等宽屏幕设计，两侧的黑边也有效避免了横屏握持时容易产生的误触现象，玩游戏前，千万不要忘了拨动红魔5G游戏手机的竞技键，进入游戏空间，我们发现大挖、中挖、小挖销量分化，玩游戏前，千万不要忘了拨动红魔5G游戏手机的竞技键，进入游戏空间，出现比较明显的结构性变化。
近年来小挖销量占比快速提升，此外，红魔5G还配备了一颗800万像素的超广角镜头以及200万像素的微距镜头，满足多场景下的拍摄，2015-2018年小挖（，至于此前在红魔3上颇受好评的触控按键则依然被保留，在2019年上市的NEX 3更是以行业突破性的无界瀑布屏和5G智慧旗舰的顶尖配置成就5G时代的王者旗舰诏安手机维修培训学校，诏安手机维修培训班，诏安手机维修学校，诏安学手机维修的学校，诏安手机维修培训哪里好，诏安手机维修培训学校，诏安手机维修短期培训班，诏安手机维修培训学校地址，诏安学手机维修培训，诏安手机维修培训哪里好，诏安手机维修培训班，诏安手机维修技术培训.(编辑:hnygdzxx888)
(整理：诏安手机维修培训学校)
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