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板块表现。2019年第3周(2019年1月14日至2019年1月18日),机械设备行业跑输大盘,在所有行业中表现偏下,周累计超额收益为-0.86%。2019年至今机械设备行业表偏上,累计超额收益约2%。
贸易谈判重启,逆向刺激政策加码,建议关注机械板块。1月初中美双方举行经贸问题副部级磋商,贸易摩擦问题出现缓和迹象,同时我们认为贸易摩擦问题短期对于机械板块、尤其是对美出口占比较高的优质机械公司的压制缓和。此外,在密集审批城规项目、提前下发地方专项债额度等逆向刺激政策之后,发改委、商务部等部门联合召开电话会议强调促进居民消费应对经济下行压力,提出因地制宜促进汽车、家电消费。我们认为在国内经济持续下行的压力下,短期看基建仍是主要方向,消费刺激政策为储备。我们认为对于基建项目较为敏感的轨交产业链、工程机械产业链有望受益,同时如果消费刺激政策落地,对于制造业装备的景气度也将有一定提振作用。因此,我们认为在过去一年压制机械板块估值较多的贸易摩擦和宏观经济下行这两个主要因素,短期看均有缓和和对冲趋势,建议关注基建链条的轨交产业链:中国中车、中铁工业、思维列控,其次我们认为在货币和财政双宽松下,工程机械板块预期改善,建议关注:恒立液压、浙江鼎力和三一重工。此外,建议关注业绩优异、19年行业和公司自身成长逻辑均较为顺畅的日机密封、杰克股份、捷佳伟创和诺力股份等标的。
动力电池行业集中度提升,头部设备公司拓宽市场。根据工信部副部长辛国斌日前的公开发言,2018年我国动力电池装机量达到56.9gwh,同比增长56.3%,前10名企业市占率达到83%。我们认为未来动力电池行业集中度将继续提升,由于客户黏性和技术优势,对设备公司而言,头部效应也将愈发明显。我们发现部分头部设备公司已经出现市场突破:先导智能日前公告获得特斯拉订单,赢合科技则在2018年业绩预告中披露与宁德时代、比亚迪、孚能科技等客户签订了销售合同。因此,我们建议关注具有核心竞争力的锂电设备企业:先导智能、赢合科技、科恒股份、普泰来、大族激光。
春节因素叠加经销商库存,开年挖机销售或欲扬先抑。由于春节(2月4日除夕)临近,我们认为部分工程机械下游开工或出现放缓,可能延缓终端客户的购机需求。同比2018年1月,我们认为2019年1月销量或出现下滑,但1-2月合计销量未必如此。我们认为经销商库存水平或是影响1-2月合计销量的关键因素,而3月春节后的首个完整销售月份或是决定挖机全年销售的关键。从2011-2018年的销量数据看,1q销量占全年销量的比重约为30%左右。在逆周期调节加码的宏观背景下,我们认为工程机械板块1q19较大可能获得相对收益,建议关注:三一重工、恒立液压、徐工机械、柳工、中联重科、建设机械。
本周首推标的:思维列控,三一重工,恒立液压,日机密封,浙江鼎力,弘亚数控,杭氧股份,诺力股份思维列控:公司是国内铁路列车控制系统领导者,受益铁路投资回暖和机车招标复苏,新产品迭代有望打开新成长空间,拟收购动车检测系统供应商蓝信科技,打造列车安控系统大平台。三一重工:高毛利率的挖掘机和泵车强劲复苏,市场占有率快速提升,工程机械最受益“一带一路”的龙头企业。恒立液压:2018q1-3挖掘机月度销量高增长,为公司新产品和新市场业务提供增长空间。日机密封:国产机械液压密封件龙头,受益民营大炼化的投产计划,有望成为密封件平台型企业。浙江鼎力:高空作业平台市场仍处放量期,作为龙头公司,18-19年有望进入新产品投放周期。弘亚数控:国内板式家具龙头企业,优秀的管理层,战略定位清晰,不断进行产品内部升级和产品链条的拓展,目前已基本涵盖板式家具生产整个链条,业绩有望持续保持快速增长。杭氧股份:下游冶金、化工回暖明显,石油炼化和煤化工提供强劲需求增量,气体价格弹性大。诺力股份:叉车行业景气持续上升,物流自动化业务放量增长。
风险提示:固定资产投资放缓、信贷政策收紧、潜在的贸易保护主义。
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