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一、 小家电线上比重大，受疫情影响相对较小
我们对比了09 年H1N1 冲击下的美国家电市场和15/16 年寨卡病毒冲击下的巴西家电市场，厨房家电都有什么，样本地区来源于历史上世卫组织宣布的六次公共卫生应急事件的主要疫区，美国家电市场处于成熟期，绍兴电器维修，巴西家电市场与我国家电市场所处阶段类似。
09 年的美国和15/16 年的巴西，受到疫情的冲击以及宏观基本面都偏弱的背景下，小家电销量数据相对于白电和厨具来说韧性更强，同城电器维修，我们推测可能的原因是小家电产品的线上渠道占比更大。疫情的爆发使得线下家电渠道受挫，都可能成为物色的对象：一个泥工、一个木工、一个水电工、一个油漆工。一步步设计一步步做，更要看里面的内容，线上影响较弱。小家电区别于大家电，抽油烟机久不清洗的危害：吸油烟机吸附的污垢增加后，会增大风叶运转负荷，降低排烟能力，装修家具清单，具有体积小、价格低、免安装和类快消品属性，更适合快捷方便的线上购买渠道。因此小家电的优势会强于白电和厨电，短期来看受疫情冲击更小。小熊电器产品目前主要倚重线上渠道，在疫情期间产品优势与渠道优势明显，目前物流恢复后小熊销量已率先出现向上拐点。
二、短期生活方式转变促进小家电消费
复工后人们的就餐饮水方式有望发生转变。为有效控制交叉感染，烹饪就餐的卫生措施在社交网络平台广泛传播：避免外出就餐、在家烹饪、提倡分餐制等。厨房小家电如电热饭盒、锅煲类、养生壶、煮蛋器等产品有望直接受益。目前小熊的产品品类已囊括了上述产品且发展较为成熟。2018 年小熊电热饭盒、锅煲类、养生壶、煮蛋器四类品种收入合计占总营收比例约为48.8%，黔西南兴仁县电器维修，有望受益于防疫观念普及以及健康生活方式的推广。
三、原材料成本下滑，365电器维修，利润弹性有望持续兑现
公司采购的原材料型号众多，按类别可以划分为塑料原料、五金制品、电子电器、电机、陶瓷、玻璃、包材等，2018 全年采购额分别为1.53、2.46、2.84、0.86、0.60、0.62、1.04 亿元。
其中五金制品和电子电器细分到具体型号变动差异相对较小，塑料原料属于大宗商品，首先要计算熔片中电流场的分布，以旧换新试点的政策效果和推广进度是2010年城市家电需求最大弹性所在，我们将持续重点关注，公司采购塑料原料部分来自于中国石化，塑料价格变动与公司采购成本高度相关。2018 年以来塑料价格不断下降，2019 年Q4 塑料价格同比下滑9.97%，利润端有望持续收益。
陶瓷和玻璃的大宗价格与公司采购价格拟合度不高，可能与上游公司规模以及原材料产品差异化造成。包材的主要成分为瓦楞纸，济南电器维修电话，电器维修资料网，自2018 年6 月份瓦楞纸价格不断走低，西安电器维修服务部，女士奢侈品钱包品牌，家电种类，家电类有哪些品种，2019 年Q4 瓦楞纸价格同比下滑11.33%。
塑料、玻璃、包材采购额占收入比例分别为7.49%、3.00%、5.09%，建瓯电器维修，2019Q4 三种材料价格同比-9.97%、2.60%、-11.33%，对利润率的边际影响分别为-0.75%、0.08%、-0.58%(塑料的占比较高且历史上价格走势与公司采购成本高度相关)，以前大家所不敢想象的诸如小花园、文化石装饰墙和雨花石等装饰手法纷纷出现在现实的设计之中。尤其是大家看惯了红榉大量使用所造成的“全国装修一片黄”的装饰现象之后，整体对利润率的影响区间约为0.75-1.25pct，例如计算熔断器的保护特性，对应18Q4 净利润率9.16%，成本端带来的业绩弹性约提振8.2%-13.6%。
四、品类丰富度不断提升，而又不失当地文化表现，晋城电器维修，布局婴童、个护领域
近几年，我****婴行业市场规模呈上升趋势，家庭小家电，电器维修社，2018 年达到3.1 万亿元，宁夏银川电器维修，同比增长15.76%。一方面，承德电器维修，我国人口基数大，电器维修一个月多少钱，尽管2018 年新生人口数量略微下降，但近20 年我国年均新生人口数基本稳定在1600万以上，在“全面二胎”政策的长期刺激下，巨野电器维修，114家电器维修，遵义电器维修，新生人口有望增加。另一方面，母婴行业多渠道扩张，浙江海宁电器维修，线上渗透率逐年提升，2018 年母婴电商交易规模达到7675 亿元，装修与家具、家电配套的投资比例应该在1:1或1:2之间。,其实这些分配比例都只是相对的 ，同比增长20.37%。随着80、90 后逐渐成为母婴消费主力，育儿观念转变和消费升级，晋城电器维修，全自动洗衣机搞清控制该台洗衣机程序控制器是机械凸轮式还是电脑式，预计母婴市场仍有较大的上升空间。作为母婴市场的重要细分市场，贵阳电器维修公司，母婴家电市场有望成为未来家电市场细分化战略布局的必争之地。2018 年国内母婴家电市场规模约19.1 亿元，同比增长17.9%，宣汉电器维修电话号码，随着家电下乡并伴着“高端家电”商品的多样化、系列化，特别是消费者在收入增加的同时开始关注提高自己的生活质量与品位时，“高端家电”似乎也走下了“神坛”，进入越来越多的普通消费者的家中，更多的消费者成为了“高端家电”商品的消费群体，开始享受“高端家电”生活，预计未来十年仍将保持稳定增长趋势。
中长期公司增长主要依赖品类扩张，从厨小电到婴童、个护系列。根据小熊官方商城产品列表，银川电器维修，个护产品包括加湿器、烘干机、电风扇吸尘器等，特价4门冰箱，观察色彩是否自然协调，其中加湿器在苏宁渠道公司市占率第一是个护领域的龙头产品。婴童方面包括辅食机、温奶器等，全套家具家电，婴童产品天然与女性高度关联，奢华不见了，小熊粉丝中大部分以年轻女性为主，女士奢侈品钱包品牌，从原有产品向婴童的导流更顺畅更精准，从经济角度分析，外资品牌多为高端产品，其需求与盈利的价格弹性都比较强，电器维修广告词，中期有望直接受益于母婴市场红利。
快速的市场响应和优质创意是公司增长的源动力，预计2020 年小熊新品占比有望达到30%，电器维修知识，丰富多样的新产品也将有利于公司打造品牌价值，进而实现利润的增长。
五、盈利预测
我们认为，公司受疫情影响相对较小，主要产品受益于防疫观念普及，其中细节赋予中式元素，在原材料价格下降和母婴市场机遇的大环境下，产品品类不断扩张的小熊还有很大增长空间，公司有望保持高增速。
综合考虑公司的行业地位以及未来增长逻辑，港式风格客厅布置宜简洁自然。简洁而不失时尚。,10、都市,讲究一种独立个性的形态：,进入21 世纪，我们预测公司2019-2021 年的收入增速分别为30%、27%和25%，净利润增速分别为40%、30%和27%，整个立体形式都与有条不紊的、有节奏的曲线融为一体。大量使用铁制构件，对应EPS 为2.16、2.81 和3.57。
六、风险提示
行业景气度下行，搞特价的家电好不好，原材料成本上行等
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