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　　私募派系繁多，在调研方面，也各有各的“独门秘籍”。在寻访多家私募后，理财一周报记者发现，各家私募都在调研之前做了充分的功课，尤其对股东方关系网、可能变化的资产进行了重点关注。至于如何判断，以及如何与老总沟通，则各有各的门道。

　　1.专攻民营企业 对“人”掘地三尺

　　上海道邦投资总经理林荣时提出的所谓“福尔摩斯式掘地三尺”调研方法，以及捕捉上市公司的细节的思路都颇有新意，且有一定理论依据。

　　林荣时领导下的道邦投资成立于2004年，是由国内外资深证券人基于战略合作关系共同投资组建的一家私募证券投资基金。下面介绍一些他们的独家调研思路。

　　从成立初期，道邦的投资就有着自己的选股理念——专门投资民营企业，而且主攻民企中的小型公司、重组类公司。其实这样的选择与林荣时独到的投资思路紧密相关。

　　在林荣时看来，所有的上市公司，尤其是民营企业必然存在着人与事的因果关系。老板为什么要做这个企业?这个企业为什么要上市?做这个企业的老总的班底如何?是家族模式还是另外组成的创业团队?林荣时认为，这些问题都可以归咎到人的行为学范畴，而只有搞清楚这些民营企业老总的行为动机，理顺其中的因果关系，才能对这个企业的发展前景、投资风险作出正确的判断。“其实炒题材股也好，炒重组股也好，炒什么的关键都是掌握信息。信息从哪里来?除了国家政策这些公开的(信息)，其他都是由上市公司自己披露出来的，而有鉴于现在的中小企业‘一言堂’现象非常普遍，所以换句话说，所有的信息实际是来源于上市公司老总。”林荣时这样诠释自己“看重对于人的研究”的选股思路。

　　同时，林荣时也直言，所有投资团队都知道要做调研，要挖掘信息，然而“上市公司凭什么告诉你这些?”因此，“摸清上市公司的底，了解这家公司要做什么，你在调研时问出来的问题才会与众不同，这体现的是你对这家上市公司的尊重，那么你必然也会得到他们的尊重。”对于如何利用财报、年报、招股说明书等有限的资料，全面掌握一家上市公司的底细，林荣时也有自己的一套。大部分投资者习惯于查阅每股收益、净利润增长率等指标，要么就直接看十大股东来“剖析主力”，但林荣时认为单纯从指标着手，很难“玩过上市公司”，毕竟一家上市公司有粉饰报表的动机，这些指标都有可能被操纵。对此，学财务出身的世通掌门人常士杉也提到，“业绩很容易造假”。两人都强调对于看报表的连续性问题。

　　2.股东大会扛摄像机去，偷偷录音

　　世通集团董事长常士杉认为，看一家公司的财务报表，“起码要看最近三年”，这其实就是一种趋势分析法。而林荣时则更加“掘地三尺”，“从招股说明书开始，到上市公司每一年的年报，都要看，一家上市公司，少说也要看个两三百页纸吧。”林荣时还特别强调，上市公司的财务状况仅仅只是所占比重不大的一个方面，归纳起来主要看三样东西，“人、信息、事件”，“现在网络很发达，通过网络把一家企业老总的身家背景调查清楚，把这家公司发生过的重大事件梳理一遍，其实普通人也可以做到。”电话中，林荣时半开玩笑地说道，“我们的调研比普通人更牛的地方是，你可能想象不到，每次股东大会，我们都是扛着摄像机去的，每次和老总讲话，我都是悄悄拿着录音笔录的。老总的每一句话、每一个表情都可能透露一些信息，这些信息或许我当场没有捕捉到，但事后我可以再分析。”这样做的好处是，林荣时自信不仅比别人掌握更多上市公司的信息，同时也可以用这种精神打动对方。

　　“许多私营企业的老总很不容易，打拼几十年能做到上市，就证明了他们是同行业的佼佼者，对于这些老总，你拿着很蠢的问题去问他们，他们怎么可能会和你推心置腹呢。”在林荣时的调研经历中，就有老总有感于得遇知己，而在股东大会间隙，特意跟随林荣时至洗手间，单独和他说了两句话。一句关于这家企业今后打算做什么，另一句是钱从哪里来。林荣时笑称，有这两句话，他当时心里就对这家公司的股票今后的表现有底了。

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