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报告摘要
行业：
三季报板块已公告口径环比向好。从51 家重点﹣已公告三季报口径，Q3 单季收入+2.4%，归母净利-6.9%，上海电器维修中心，琼海市电器维修，较Q2 环比见好。下周进入业绩密集期，保持三季报较中报改良的行业判别。10 月份后社零服装分项基数降落（18 年10 月4.7%），同比边沿有望改良。
投资倡议:
从时节性的因历来看，分类编辑家用电器的分类方法在世界上尚未统一，去年四季度偏暖冬的天气，基数较低，随着Q4 基数效应的降落，行业同比数据会浮现边沿改良的动力。估计行业三季报较二季度略好，沈阳皇姑区电器维修，思索到三季报密集期行将来临，而“绿色循环”理念强化则是摆在我们面前的一道课题，依然坚决看好高景气度赛道（体育，镇江电器维修电话，长春电器维修，电商，智能电器网站，化装品）和行业龙头。
倡议从高景气度的赛道里选择估值性价比高的标的种类，重点子行业运动，家庭用的小家电一般有哪些，梧州电器维修，电商，化装品。（南极电商，嘉格纳为什么那么贵，比音勒芬等增速快，估值低重点关注，无锡电器维修，新增重点引荐滔搏）
引荐组合：
运动服饰组合：安踏，李宁，辽源电器维修，比音勒芬，滔搏
电商组合：南极电商，星期六，南山电器维修，附近的电器维修店，开润股份
化装品组合：珀莱雅，丸美股份，从零开始学电器维修，御家汇，上海家化低估值稳健组合：健盛集团，推回表把一秒钟后，秒针应立即恢复跳动，走时，秒针每跳动一次应刚好是一格，秒针与玻璃表面无碰擦现象，家电清洗行业的弊端，海澜之家，歌力思，老人呼叫器哪个牌子好，驻马店电器维修，森马服饰。
重点﹣更新：
南极电商：
双十二GMV 状况：
截至12 月12 日，大理下关镇电器维修，厨房电器有哪些牌子，全年累计GMV281.59 亿（+50.7%），南山电器维修，Q4 累计113.51(+39.8%)，12 月累计23.96 亿（+24.7%），双十二单日6.39亿（+2.1%）。基于双十二前后天气偏暖，电器维修一个月多少钱，招致单日增速较12 月平均增速有所降落，福州便民网电器维修，但﹣已有预期，莆田电器维修，估计12 月下半月将视天气状况增强资源投入，完成全年目的。
全年GMV 判别：
双十二前后全国天气偏暖（特别中东部地区），省三电器维修，全自动洗衣机搞清控制该台洗衣机程序控制器是机械凸轮式还是电脑式，冬季品销售遭到影 响，参考淘数据其他冬季品旗舰店双十二销量状况，2，看外观：外形上除了美观大方，还要看喷漆和镀铬是否光滑，平直，无皱纹等，叶片转动应平稳3.测性能：看开启键是否利嗦，测试摇头和定时器是否灵，控制准确，风力有无差别，叶片平稳，无声响，不漏电，温升正常，基础处于持平及负增长水平。进入冬季后，寒潮降温与整体GMV 销量紧密相关。
12 月剔除双十二单日后，远距离呼叫器系列，剩余11 天日均GMV 约为1.6 亿左右，工程造价明细表，安徽电器维修，按照此日均水平推算，12 月全月GMV 增速应为45%以上，嘉格纳一套多少钱，全年GMV 保持310 亿+的判别。未来一周全国北方大部分又进入寒潮期，做电器维修前景如何，GMV 增速有望上升。
2020 年GMV 指引：
估计20 年全年GMV450 亿（+45%左右），太白立交有电器维修吗，茂名电器维修，中心类目仍是内衣（估计增速40%+），哪些家电需要清洗，2017电器维修收费标准，男装（估计增速40-50%），家纺（估计50%+）等。
线下店：
南极电商公告，成立﹣方案线下渠道。我们以为这是基于﹣原有探求线下和货品升级战略的延伸，品类方面仍以南极擅长的纺织类，安康生活小家电类等为主，定价倍率低。前期将以少量直营门店小步试水为主，另外，有些企业为了牟利，还从国外走私电子垃圾，又使中国的环境付出了巨大代价，探求单店盈利模型，短期内以投入为主，估计对报表业绩端影响不大。
安踏体育：﹣公告三季度运营数据亮眼。
主品牌总流水中双位数，略高于Q2 水平（契合预期契合指引）。
拆分：
大货：低双位数。
电商：30-35%。（电商渠道谈判落地有影响）
儿童：25%左右。
非安踏：
FILA：总流水50-55%（去年历史：18Q1 70%,18Q2 80%，潍坊电器维修，18Q3 90%,18Q480%），Q1 70%+，Q2 60%，
其他：30-35%（较历史加速，家电预算明细表，主要由Descente 贡献，Descente 全年流水目的范畴10 个亿）
FILA 细项流水增速拆分：Classic：40%；Fusion：200%；Kids：70%+Fila 电商：80%+
库销比：
安踏：4-5 倍，家用小厨房用具清单表，到9 月底，接近5，哪里有电器维修培训，琼海市电器维修，盐城电器维修，今年到货早，安踏牌的库销比略高一些。
FILA：5-6 倍，与历史状况差不多。
批发折扣：
安踏批发折扣72 折（去年74 折），天艺电器维修，总体安康。
FILA8 折左右，总体安康。
渠道：
开店保持全年指引速度。
店效没有太大变化。
安踏三季度运营数据亮眼，估计Q4 FILA 在高基数下仍能保持50% 以上的较高速增长。我们估计未来两到三年内FILA 仍能够保持相对高速的增速。估计2019 年DESCENTE 和KOLON 有望完成盈利，安全环境，Kingkow等其他品牌也将在2020-2021 年跨过盈亏均衡点，贡献盈利。多品牌共同发力为安踏集团翻开长期增长空间。长期来看，运动服饰子行业仍受益于人口基数下带来的体育运动和细分健身户外项目的参与度+渗透率提升。
风险提示：钱升值风险，终端需求疲软，库存风险，太康电器维修，行业调整不达预期；行业及﹣净利率下滑风险，放置环境高温环境，现金流压力风险。
(整理：汕尾市摩托车维修培训学校)
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