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2019年9月欧洲电动车销量爆发,纯电式占比提升明显。欧洲2019年1-8月销量维持3-4万/辆左右,9月销量爆发至5.7万辆,12月销量冲至7.43万辆,同环比大增+86%/+39%。2019年欧洲累计销量54万辆,同比增49%,其中纯电动35.8万辆,同比增73%,model3贡献60%增量;插电式18.2万辆,同比增16%,纯电式占比66%,提升10pct。19年欧洲电动化自年初的1.4%一路提升至4.6%。
特斯拉、现代起亚、大众贡献增长。欧洲市场电动车老车型雷诺zoe/日产leaf/宝马i3/大众golf销量平稳,是历年的销量主力。19年model销量9.4万辆,现代起亚kona/niro分别销2万辆,大众etron销1.8万辆是新增纯电动销量主力。同时19q4新增插电式车型,如现代xceed,戴姆勒class系列,宝马x5等销量爬坡至1000辆/月以上,开始贡献增量。 n北欧先行,英法德发力,1月销量进一步提速,大超预期。19年欧洲销量前6国家为德国(11万辆,渗透率3%),挪威(8万辆,31%),英国(7万辆,2.5%),法国(7万辆,2.5%),荷兰(7万辆,13%),瑞典(4.3万辆,9.4%)。20年欧盟碳排放考核正式执行,1月销量进一步增加,德国1月电动车新车注册1.6万辆,同比增加138%;法国1月为1.5万辆,同比增加249%;英国1月为达8842辆,同比增长145%;荷兰1月为7766辆(+78%);挪威1月为6155辆(+31%)。
碳排放考核执行,预计2020年欧洲销量90-100万辆,增80%以上。根据欧盟碳排放考核要求,2021年100%的新车平均碳排放量需低于95g/km,超出碳排放标准的车辆将受到95欧元/g的罚款。2020年为过渡期要求95%的车辆达到要求。根据我们测算:若需要达到21年碳排放考核,预计欧洲21年电动化率10%左右,电动车销量160万辆左右。而20年为过渡期需要95%车辆满足要求,且碳排放量少于50g/km的车型计为2辆,我们预计20年销量90-100万辆以上,同比增80%以上;且1h19年欧洲销量基数低,上半年销量增速有望超过100%,而下半年大众meb平台放量,21年欧洲特斯拉工厂投产,为高增长提供保障。
投资建议欧洲碳排放考核正式执行,销量连续超预期;特斯拉20年model y交付提前q1,国产model3提产迅速,欧洲市场大众等传统车企提速奋力直追,后续50多款平台车型如期推进。国内疫情影响短期产销量,后续政策拐点明确,2020年政策和销量拐点大年确定,中国供应链崛起,进入海外供应链的龙头的订单尤其好。强烈推荐海外占比高的中游龙头(（）、（）、（）、（）、（）,关注（）、（）、（）、（）、（）、（）等);核心零部件(（）、（）、关注（）);强烈推荐优质上游资源(（）、（）、关注（）)。
风险提示 政策不达预期,销量不达预期,价格降幅超预期
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