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说垮就垮的“摩托车大王”
造车的圈子里从来不缺故事。
有人在追逐“造车梦”的路上名利双收，有人却在追逐“造车梦”的路上两手空空。曾经的“国产摩托车大王”——力帆股份则属于后者。
7月9日深夜，力帆股份发公告称，因不能清偿到期债务，多家子公司被债权人向法院申请司法重整，公司将存在因重整失败而被破产的风险。
如果力帆被宣告破产，公司股票将面临被退市风险。力帆股份及其创始人尹明善，都曾是“重庆摩帮”的代表性企业与人物。1992年成立的力帆股份，曾是重庆摩托车业的龙头老大。2011年，该公司于上交所上市，也是中国首家上市A股的民营乘用车企业。
而其创始人亦尹明善传奇色彩满满。于47岁投身出版事业即赚得第一桶金，成为重庆最大的民营书商。随后于54岁时改行扎进摩托车行业，成为“重庆摩帮”三大家族之一。72岁时，他带领力帆股份上市，一举登上“重庆首富”的人生巅峰。
讽刺的是，力帆股份却是连一笔56万元的欠款还不上了。
2020年6月底，力帆股份由于拖欠供货商嘉利建桥56.31万元货款，被嘉利建桥以公司不能清偿到期债务，明显缺乏清偿能力为由，向法院申请对公司进行重整。
随后，截止到7月10日，力帆股份旗下的10家全资子公司也被申请重整了，理由皆是“不能清偿到期债务，明显缺乏清偿能力”。
要知道，2018年尹明善家族在年福布斯富豪榜上财富值达到了125亿元，位列重庆富豪排行榜第8；而总资产方面，截至到2020年一季度该公司的总资产也达到了180亿元。
如此身家，竟然还是说垮掉就垮掉了，不禁让人唏嘘...
然而，对于面临破产风险的力帆股份来说，这只是华丽外袍下的一只“虱子”。
这家公司如今仍面临着持续亏损、负债较高、乘用车业务下降较大、大额债务逾期、大额资产被冻结、涉及诉讼仲裁较多、募集资金无法归还等种种危机。
不过，自4月1日以来，仅3个多月其股价已涨超了50%，现在总市值还有60亿。
（行情来源：wind）
如此危机之下，股价近期还能录得如此涨幅，难道是“欲使其灭亡，必先使其疯狂”？
避无可避的财务困境
力帆股份近年来的日子过得可谓是每况愈下。
一方面是，业绩不断下滑，深陷亏损黑洞。
自从2016年力帆股份经历过新能源汽车补贴退坡和自身的“**补”风波后，该公司的业绩就开始大幅下滑——2016年其归母净利润突然大幅下滑77%，其后几年依旧增长疲软，直至2019年出现历史上首次亏损。2019年，公司营收同比下降32.35%至74.5亿元，归母净利润同比下降1950%，亏损46.82亿元。而截至2020年第一季度该公司业绩又一降再降，实现营收5.64亿元，同比下滑74.88%，归母净利润亏损1.97亿元，同比下滑103%。
（数据来源：wind）
另一方面是，资产负债率高居不下，资金流动性十分紧张。
自2013年开始，力帆股份的资产负债率就逐渐攀升，截至今年一季末，其总资产为182.93亿元，总负债157.19亿元，资产负债率高达85.93%。
（数据来源：wind）
不仅资产负债率高企，，而且力帆控股短期偿债风险极大——2020年一季度，力帆股份流动负债137.22亿，其中短期借款77.23亿元，一年内到期的非流动负债13.52亿元，这也就是说其一年内需偿还短期债务有90.75亿元。
而截至2020年一季度，该公司手中仅有10.61亿元货币资金在手，恐怕是无法覆盖前文所提的高达90.75亿元的短期债务。
今年一季度末，其经营活动现金流量为负1.2亿元，取得借款收到的现金为7.58亿元，筹资活动现金净流量为1.07亿元，期末现金余额仅为2.93亿元。
（数据来源：wind）
此外，在上述背景下，该公司的资产周转率今年一季度末也降至0.03倍，资金链压力可见一斑。
随着大量短期债务陆续到期，力帆股份的债权人纷至沓来，其也屡次传出、经销商退网、拖欠供应商货款、工厂停工、销量腰斩、拖欠员工工资等负面消息。
上述债务危机，也引发了前文所提及到的力帆股份重组破产一事——即力帆股份还不起56万贷款被嘉利建桥申请重组，以及10家子公司被债权人以申请重组为由不能清偿到期债务申请重组。
据力帆股份6月17日公告，目前公司涉及诉讼（仲裁）392件，涉及金额29.06亿元，其中已判决（仲裁）221件，涉及金额18.36亿元，上述221个案件，公司均为被告，被判决需要承担对应金额的损失；尚未开庭案件82件，涉及金额5.8亿元。
一言蔽之，力帆股份身上的这一个“债务黑洞”引发的危机还是挺大的。
而为了解决债务危机，曾经的重庆首富，也不得不通过变卖财产形式，给昔日带给他荣耀的力帆续命。
继33亿转让15万辆乘用车项目生产基地后，2018年其又将旗下拥有燃油车和新能源汽车资质的子公司以6.5亿元出售给车和家。2019年，力帆股份对部分设备进行变价处置，计提减值准备11.31亿元，所获得资金也用以还债。2020年年初，尹明善的儿子尹喜地也将自己的豪车亏本拍卖，为力帆解困。
然而，变卖资产解困的动作也只是相当于杯水车薪，救不了火。
倒在“造车梦”的路上
追根溯源，力帆的败局初现端倪，归于它的“造车梦”。
力帆股份在追逐“造车梦”的路上，涉足过乘用车、新能源汽车、共享汽车这三个方向。
奈何在这三个方向中，皆没有做出什么成果，反而因此负债累累。
力帆股份创立之初，其主要从事摩托车的生产和销售，2006 年其进入乘用车行业后。
但力帆股份的乘用车之路并不顺利——2014年以来力帆汽车的销量开始走下坡路，为了扭转颓势该公司甚至大力发展当时的网红车型——SUV车型。
奈何因产品质量问题突出、技术相对落后的问题，其旗下的SUV车型销量也下滑的十分快速，生命周期可谓十分短暂。
随后，力帆股份又于2013年进入新能源汽车行业。刚开始其在新能源汽车上还是有一定成绩，2015年其新能源汽车销量达到14874辆，在全国名列前茅，并引发业内对力帆股份成功转型的期盼。
不过，2016年力帆由于被查出有2395辆汽车不符合补贴申报资格而陷入“**补”风波，被取消了当年的新能源汽车补助资金预拨资格，业绩更是因此一落千里。
在经历过新能源汽车的失利之后，力帆股份又将目光转到烧钱更甚的共享汽车行业。2017年，其对名为盼达用车的新能源分时租赁汽车公司车进行增资。彼时，力帆股份十分看好共享汽车行业，并认为该行业发展前景巨大。
但没想到的是，共享汽车与共享单车一样，注定是烧钱模式。截止目前，盼达用车仍处于亏损状态，且陷入了退不了押金的经营困境。
众所周知，造车是需要庞大现金流支撑的业务，因此力帆股份长期以来主要通过向银行、非银行金融机构进行融资或者借钱，实现自己的“造车梦”，而这也引发上文所提及的债台累累的债务问题。
为了梦想负债也就算了，奈何销量还不怎么好看。
2019年力帆股份销售传统乘用车2.25万辆，同比下滑75.52%；新能源汽车3091辆，同比下滑69.49%；摩托车作为力帆的传统优势板块，亦下滑9.95%，销售60.85万辆。
此外，据公司5月产销快报显示，今年1-5月，公司各项产品产销量较上年同期均出现不同幅度下滑，其中传统乘用车产量及销量下滑程度均超过90%。
（数据来源：力帆股份公告）
在全球车市“寒冬”的背景之下，大部分汽车汽车的日子都不太好过。
赛麟因烧光59亿，被股东告上法院被查封了；拜腾因烧光84亿，工厂被停水停电，离量产其实只差临门一脚；而博郡汽车也因为资金链断裂问题，整车项目被迫停摆，最终宣告退出造车。
前车之鉴尤历历在目，对于资金库告急的力帆股份来说，如再无出路，结局也大概可以预料得到了。只是这出路，在此前能摸的也早已一一摸了个透，最终还是找不到，甚至越陷越深。
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