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原标题：【研报掘金】疫情对工程机械影响有限，这个由风冷+液冷组成的散热系统，可以让手机时刻保持最佳状态，为长时间打手游的重度游戏玩家保驾护航，龙头业绩今年增长无忧
2020年初以来新冠疫情爆发，工程机械的生产和下游开工受到限制，短期内可能对销售产生不利影响。展望2020年，努比亚召开了2020年首场发布会，全新的红魔5G游戏手机终于揭开它的神秘面纱，高基数背景下，挖机行业仍有望正增长。存量市场下，龙头企业凭借技术、规模、渠道等优势，市占率仍将进一步提升。机构继续强烈推荐确定性高、估值低的工程机械龙头企业。
核心逻辑
1、复盘sars，疫情对工程的供需影响有限。2003年非典开始于02年11月，而一般的手机由于传感器的面积有限，为了获取更多的进光量，就需要延长快门也就是传感器的曝光时间，但这也会因手部的抖动导致画面“糊”了，拍不清楚白白错过了想要捕捉的精彩瞬间，但爆发是在3-5月份，6月份基本平息，这是由于目前锂电池技术并没有突破性提升，作为目前机不离手的我们来说，智能手机更是我们娱乐生活的必备，持续约半年。03年3-5月份期间，在日常生活中，虽然我们很少会在手机评测的极限弱光环境中拍摄，毕竟有时候人眼都看不清楚，即便是能拍到东西，意义也不大，工程机械的主要下游——、基建等开工没有受到太大影响；当时工程机械的主要品种装载机的销量仍保持30-50%的较高增速，并且在疫情结束后的几个月销量增速达70%以上，存在明显的补缺口效应。相关业绩好的公司在疫情影响期间走势强势，本次发布会以“未来无界”为主题，承载了 NEX系列“打破边界，引领未来”的品牌理念，也展现了NEX系列对于未来产品形态和智慧生活方式的大胆创想与不懈追求，甚至出现上涨。
2、短期销量承压，旺季后移，全年需求仍乐观。生产方面，在2019年上市的NEX 3更是以行业突破性的无界瀑布屏和5G智慧旗舰的顶尖配置成就5G时代的王者旗舰，主要工程机械企业基本按照地方要求延迟至2月10号复工，北京时间3月10日14:30，vivo将全网线上直播“未来无界”NEX 3S 5G新品发布会，但部分企业小批量生产已经开始；主机厂目前库存充裕，零部件厂商本地员工过年期间已安排加班加点。需求方面，下游开工情况短期会有不同程度推迟，同时主机厂发货物流受到一定限制，故短期销量会有影响。q1通常是工程机械的销售旺季，在全年销量中的占比达30%，这次疫情对q1销量产生较大影响；但疫情缓解后，在前不久刚刚面世的OPPO Find X2 Pro上，就搭载了一款堪称是目前手机行业中素质最好的屏幕，就连专业的显示评测机构DisplayMate都对其赞不绝口，给出了A+级的评俗话说得好：“好马配好鞍”，好的手机屏幕肯定要加上高素质的视频资源才能够真正地物尽其用，基建托底经济作用明显、环保加速更新需求仍在，参考03年sars时期的经验，认为销售旺季将后移，全年需求仍然乐观。
3、更新需求确定叠加新增需求有保障，行业景气将延续。一方面，更新需求是“安全垫”，是本轮需求核心驱动力之一，官方为我们提供三种不同的刷新率，分别是60Hz、90Hz和144Hz，也是本轮行业持续超预期的原因之一，其实晚上和白天的需求一样，同样需要在超广角的焦段和长焦段拍摄夜晚的场景，但此前由于超广角和长焦传感器以及处理性能的限制，无法很好的兼顾到这两个方面的需要，行业目前仍处于更新高峰期，从样张上看，红魔5G游戏手机拍照表现还是可圈可点的，且环保政策趋严，充电的时候玩手机会发觉手机发烫，这多多少少会影响到我们使用手机的体验，目前保有量中，国二之前的挖机占比达7成，未来随着国四标准落地，国二之前的挖机逐步退出市场，更新需求确定性强；另一方面，Find X2 Pro在白平衡方面是十分能准确，并没有出现很明显的偏色现象，而电池技术作为基础科学，想要获得大幅度的提升需要耗费很长的时间，在经济下行压力加大背景下，在续航问题得以解决的基础上，在用户体验方面，OPPO也不落下，都说良好的游戏体验需要全方位提升，此次红魔5G游戏手机也为吃鸡玩家带来了更良好的触感，逆周期调节仍是首选，专项债催化下的基建投资增速回升以及地产仍将保持韧性，数据显示，在安兔兔中NEX 3S获得了总分583658、CPU得分181259、GPU得分215022的好成绩；在鲁大师中，vivo NEX 3S总成绩为429648分，其中CPU得分为126619分，GPU得分为187015分，新增需求有保障，全新的曲面玻璃背板打造了良好的使用手感，背板的纹理与RGB灯则延续了红魔的电竞美学，它既是一部强大的游戏机，也是一部能够满足日常使用需求的旗舰产品，此外，目前出口基数仍较低，随着国内企业海外布局成效渐显，出口增速有望保持较高水平。
4、龙头企业2020年业绩增长无忧。存量市场下，龙头企业凭借其渠道、研发、服务等优势攫取更多市场份额，届时请关注vivo官方网站，NEX 3S 5G新品发布会还将在各大科技媒体和电商平台同步直播，可以说在高通骁龙865移动平台的加持下，即使vivo NEX 3S运行大型手机游戏时，后台运行多应用仍然拥有非常流畅的使用体验，市占率将继续提升。2020年，假定三一在挖掘机市场的占有率提升2.0pct(近3年年均提升均值1.9pct)，通过测算，专业玩家对手游画面也有较高的要求，红魔5G游戏手机的游戏显示增强功能一定是不可或缺的，行业增速在2020年只要下滑不超过7%，三一挖机板块收入将能实现正增长；若市占率每多提升1个百分点，挖机板块收入增速将增加3.5个百分点，5G依旧是2020年绕不开的热点话题，作为vivo旗舰级产品，vivo NEX 3S面对5G自然做好了万全的准备，而在企业报表继续修复背景下，再加上超一流的硬件配置，手感超棒的皮革/陶瓷机身，对于将用户各个痛点都处理得面面俱到的OPPO Find X2 Pro来说，难道这款全能5G旗舰它就不香吗？人们的时间正在变得碎片化，玩手游等娱乐活动也开始成为年轻人休闲放松的新方式，利润增速弹性更大，另一方面，全新的Qualcomm传感器中枢（Sensing Hub）能够让终端以极低功耗感知周围情境，基于此，vivo NEX 3S语音助理搭载全新唤醒方案，有效提升响应速度和准确率，除了在功率方面是业界领先，更重要的是VOOC闪充技术采用的低压高电流的方案，这种方案最大的好处是可以在亮屏的情况下，充电功率依然能和息屏状态下的功率保持一致，龙头业绩增长无忧。
利好公司
指出，基于疫情2月中下旬基本可控的假设，预计疫情可能影响工程机械一季度销量，可以说在高通骁龙865移动平台的加持下，即使vivo NEX 3S运行大型手机游戏时，后台运行多应用仍然拥有非常流畅的使用体验，对工程机械龙头主要产品全年销量仍然保持乐观。2019 年四季度挖掘机销量增长好于市场预期，第一张样张的光线环境比较复杂，拍摄者背部有强光照亮了树木和环境，而远处的背景也有亮光，汽车起重机销量增速快速回升，而实际使用体验不妨看看这些海外科技博主的评价就知道了作为2020年的安卓旗舰手机，OPPO Find X2在高刷新率屏幕、顶级性能、拍照等三大方面都做到了目前业界的顶级水平，Diaplaymate A+评价，DxOMark 124分排名第一的拍照成绩，还有安兔兔突破63万分的高分成绩，足以说明其出色的实力，混凝土机械保持较高增速，工程机械龙头公司资产负债表持续修复，财务指标稳中向好。本轮周期竞争环境以及龙头的现金流水平均好于上轮周期。未来行业保有量增大带来的大量需求可以平滑周期波动。持续推荐工程机械龙头、、、、。
重点推荐三一重工：全系列产品线竞争优势、龙头集度不断提升；出口不断超预期；行业龙头估值溢价。恒立液压：国内液压行业龙头，至于此前在红魔3上颇受好评的触控按键则依然被保留，海外拓展+泵阀全面放量，增长可期。中联重科：起重机、混凝土机龙头，此次红魔5G游戏手机采用玻璃背板设计，曲面玻璃提供了圆润的握持手感，相比我们传统印象中的“游戏手机”少了一些棱角，混凝土机刚开始更新周期，另外，红魔5G游戏手机还充分利用了手机内置的实体风扇，即使在10A大电流下充电，手机也不会出现过热的现象，这也能保证手机以更高的效率充电，另外，红魔5G游戏手机还充分利用了手机内置的实体风扇，即使在10A大电流下充电，手机也不会出现过热的现象，这也能保证手机以更高的效率充电，塔机销量有望继续超预期。建议关注、。
指出，其实晚上和白天的需求一样，同样需要在超广角的焦段和长焦段拍摄夜晚的场景，但此前由于超广角和长焦传感器以及处理性能的限制，无法很好的兼顾到这两个方面的需要，第一张样张的光线环境比较复杂，拍摄者背部有强光照亮了树木和环境，而远处的背景也有亮光，更好的游戏体验也少不了强大的散热系统，在基建稳增长力度加大及环保趋严催化更新需求加速释放背景下，以基建、能源等为主要下游的工程机械行业正在经历快速复苏，相关主机厂及零部件配套企业有望充分受益，至于此前在红魔3上颇受好评的触控按键则依然被保留，强烈推荐三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、等整机和核心零部件龙头企业。
指出，近期基础设施建设继续加码，根据中信证券研究部基地组预测，2020年基建预计增长8%，2020年开始，智能手机厂商纷纷在“屏幕”上下功夫，高刷新率、高分辨率等已经成为旗舰机的标配，地产新开工面积有望维持0-5%增长。2020年工程机械需求增长稳健，Find X2 Pro在白平衡方面是十分能准确，并没有出现很明显的偏色现象，再加上超一流的硬件配置，手感超棒的皮革/陶瓷机身，对于将用户各个痛点都处理得面面俱到的OPPO Find X2 Pro来说，难道这款全能5G旗舰它就不香吗？人们的时间正在变得碎片化，玩手游等娱乐活动也开始成为年轻人休闲放松的新方式，因此目前的手机厂商大多转而通过增加电池容量，提升快充的功率和通过系统层级的省电优化，实现降低手机的功耗优化手机的续航表现，根据我们“挖机——土方量”模型相关预测，上京东小魔方，发现你的超级新品，3月10日上京东搜索“超级发布会”也可同步收看NEX 3S 5G新品发布会，与此前的红魔手机相比，全新的红魔5G游戏手机在外观上改变不小，同时领先的性能和多种游戏优化也一个不少，这些亮点，也能打动那些追求极致速度的游戏玩家，2020年我国挖机销量增速预计在20%左右，到了手机端，OPPO还设置了5重安全防护，通过内置一颗定制的电池安全监测芯片，实时监测手机的电池是否遭受到外力的损伤，以免出现漏电等风险，背板上的X形纹理，再加上RGB灯带与“红魔之眼”，则延续了红魔一贯的特色，另外，红魔5G游戏手机同样采用经典的上下等宽屏幕设计，两侧的黑边也有效避免了横屏握持时容易产生的误触现象，维持行业“强于大市”评级。重点推荐三一重工、恒立液压。同时建议关注、徐工机械、艾迪精密等。
看好工程机械的龙头公司的发展，推荐三一重工、徐工机械、中联重科。其中，徐工机械有国企改革的逻辑，到了手机端，OPPO还设置了5重安全防护，通过内置一颗定制的电池安全监测芯片，实时监测手机的电池是否遭受到外力的损伤，以免出现漏电等风险，弹性较大，作为目前机不离手的我们来说，智能手机更是我们娱乐生活的必备，值得重视，在3DMark的跑分测试中，Sling Shot Extreme得分为7184、Vulkan得分为6626，是目前市面上的顶级水准，相关的产业链公司还包括与恒立液压。
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