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林州重机(002535)冲击涨停 签3.01亿融资租赁合同
林州重机（002535）公告，作为销售方和回购方，与作为联合买受人和出租人的长城国兴金融租赁有限公司、中煤国际租赁有限公司，作为承租人和被担保方的山西梅园华盛能源开发有限公司签订《租赁物买卖合同》和《回购及保证担保合同》。合同标的物为包括综采设备、智能系统等在内的价值3.01亿元的产品。机构指出，与工程机械行业相比，国内煤机行业的融资租赁还处于初创阶段，在行业低迷的背景下，选择优质客户开展融资租赁业务不仅有助于市场的开拓，而且风险可控。
二级市场上，林州重机午后股价继续强势上攻，尝试冲击涨停。 （山东神光）
江淮汽车(600418)10月份销售数据点评：销量增长最坏的日子已过
10月份，公司总销量为40081辆，同比仅增长3.15%，主要是轿车销量同比仍大幅下降所致。315事件对公司轿车销量的负面影响仍然存在。10月份，公司轿车销量9219辆，其中包括和悦A30上市铺货1000多辆。说明两点:一是公司轿车销量的下降并不影响公司利润，自主品牌仍摆脱不了卖的越多亏的越多的现状。二是和悦A30于11月2日正式上市，定价在6.28-8.28万元(含请咨询的节能惠民补贴)，定价合理，将成为公司轿车发展的新起点。
10月份，公司SUV销量为2457辆，比上月环比增长17.67%。说明三点:一是公司销售体系调整对乘用车销量的负面影响仍然存在，但大幅减弱;二是公司在****媒体上公布了瑞风S5小毛病的整改进度，存在的问题都已解决或已有了解决方案，新产的瑞风S5已接近完美，10月份的产量仅1379辆，不排除消化前期库存的考虑;三是公司1.5TGDI发动机项目有序推进，我们预计春节前后能够批量上市。按照哈弗H6中1.5T动力65%左右的销量比例，我们判断，2014年公司瑞风S5月均销售应在5000辆以上。
10月份最大的亮点是卡车，公司卡车销量为21161辆，同比增长27.65%，大幅超过市场预期。公司一直实行以销定产，库存控制相当到位，我们判断，最后两月的卡车销量仍将同比大幅增长。目前卡车贡献的利润应超过MPV的贡献。
10月份，MPV的销量为4594辆，基本恢复正常。由于MPV喷涂车间整改完成，全年MPV的销量应能与去年基本持平，但毛利率仍有所提升。
维持2013-2015年公司的EPS分别为0.85元、1.26元、1.68元的预测不变，继续维持“推荐”的投资评级。
风险提示:1、宏观和行业存在不确定性;2、公司经营出现失误。 （东北证券）
江淮汽车(600418)10月份销售数据点评：销量增长最坏的日子已过
10月份，公司总销量为40081辆，同比仅增长3.15%，主要是轿车销量同比仍大幅下降所致。315事件对公司轿车销量的负面影响仍然存在。10月份，公司轿车销量9219辆，其中包括和悦A30上市铺货1000多辆。说明两点:一是公司轿车销量的下降并不影响公司利润，自主品牌仍摆脱不了卖的越多亏的越多的现状。二是和悦A30于11月2日正式上市，定价在6.28-8.28万元(含请咨询的节能惠民补贴)，定价合理，将成为公司轿车发展的新起点。
10月份，公司SUV销量为2457辆，比上月环比增长17.67%。说明三点:一是公司销售体系调整对乘用车销量的负面影响仍然存在，但大幅减弱;二是公司在****媒体上公布了瑞风S5小毛病的整改进度，存在的问题都已解决或已有了解决方案，新产的瑞风S5已接近完美，10月份的产量仅1379辆，不排除消化前期库存的考虑;三是公司1.5TGDI发动机项目有序推进，我们预计春节前后能够批量上市。按照哈弗H6中1.5T动力65%左右的销量比例，我们判断，2014年公司瑞风S5月均销售应在5000辆以上。
10月份最大的亮点是卡车，公司卡车销量为21161辆，同比增长27.65%，大幅超过市场预期。公司一直实行以销定产，库存控制相当到位，我们判断，最后两月的卡车销量仍将同比大幅增长。目前卡车贡献的利润应超过MPV的贡献。
10月份，MPV的销量为4594辆，基本恢复正常。由于MPV喷涂车间整改完成，全年MPV的销量应能与去年基本持平，但毛利率仍有所提升。
维持2013-2015年公司的EPS分别为0.85元、1.26元、1.68元的预测不变，继续维持“推荐”的投资评级。
风险提示:1、宏观和行业存在不确定性;2、公司经营出现失误。 （东北证券）
兴业银行(601166)：流动性偏紧影响资产增速 手续费收入增长强劲
1.事件
兴业银行（601166）2013年前三季度净利润同比增长25.7%至331亿元，基本每股收益1.74元。前三季度营业收入同比增长26.4%至803亿元。
2.我们的分析与判断
二季度拨备前利润同比增长15.5%:1)公司三季度利息净收入环比减少6.5%，利息收支分项看，利息收入环比增长4.1%，利息支出环比增长13.8%，偏紧的流动性环境对同业负债成本压力较大;2)三季度手续费净收入同比增长62.5%，非息净收入同比增长52%;3)三季度成本收入比25.1%，较上年同期上升1.8个百分点;4)三季度信用成本0.37%，计提资产减值损失同比减少8%。
资产增速显著放缓，预计受流动性环境影响较大。三季度公司资产增速显著放缓，环比增长1.6%，同业资产环比增长0.2%;公司备付率较二季末下降2个百分点，债券投资环比增长17.6%，贷款环比增长0.2%;存款保持平稳，环比增长1.4%，同业负债环比增长2.6%。预计投资项下类信贷资产继续保持增长，三季度偏紧的流动性环境驱使公司增加同业主动负债，利息支出环比大幅上升。尽管偏紧的流动性不会成为常态，但监管机构去杠杆的导向下公司需要开创新的业务模式。
手续费收入增长强劲。三季度手续费收入与二季度持平，同比增长63%。预计公司在投行、财富管理、******方面手续费收入继续保持良好势头。公司打通表内表外资产渠道方面优势明显，预计公司投行和财务管理手续费收入继续保持较快增长，构成非息收入的重要来源。
拨贷比预计可提前达标，非信贷类资产计提力度加大。三季末拨贷比达到2.38%，预计全年信用成本与2012年持平，年底可提前达标。预计三季度非信贷类资产计提拨备超过15亿元，需要关注非信贷类资产拨备要求对未来盈利的影响。三季末公司不良率0.63%，环比上升6BP;关注率0.63%，环比上升5BP，反映了当前经济状况。
3.投资建议
三季度公司核心负债增长平稳、信托受益权业务保持增长，资产压力略有上升。偏紧流动性下，公司主动控制资产增速。公司在金融市场业务的优势和综合融资能力，结合较高的拨贷比，预计未来盈利能保持较好水平。维持“推荐”评级。预计公司13/14年实现净利426/538亿元，同比增长23%/26%，对应EPS为2.23/2.82元。对应各年PE为5.4x/4.3x，PB为1.12x/0.92x。(银河证券)
兴业银行(601166)：流动性偏紧影响资产增速 手续费收入增长强劲
1.事件
兴业银行（601166）2013年前三季度净利润同比增长25.7%至331亿元，基本每股收益1.74元。前三季度营业收入同比增长26.4%至803亿元。
2.我们的分析与判断
二季度拨备前利润同比增长15.5%:1)公司三季度利息净收入环比减少6.5%，利息收支分项看，利息收入环比增长4.1%，利息支出环比增长13.8%，偏紧的流动性环境对同业负债成本压力较大;2)三季度手续费净收入同比增长62.5%，非息净收入同比增长52%;3)三季度成本收入比25.1%，较上年同期上升1.8个百分点;4)三季度信用成本0.37%，计提资产减值损失同比减少8%。
资产增速显著放缓，预计受流动性环境影响较大。三季度公司资产增速显著放缓，环比增长1.6%，同业资产环比增长0.2%;公司备付率较二季末下降2个百分点，债券投资环比增长17.6%，贷款环比增长0.2%;存款保持平稳，环比增长1.4%，同业负债环比增长2.6%。预计投资项下类信贷资产继续保持增长，三季度偏紧的流动性环境驱使公司增加同业主动负债，利息支出环比大幅上升。尽管偏紧的流动性不会成为常态，但监管机构去杠杆的导向下公司需要开创新的业务模式。
手续费收入增长强劲。三季度手续费收入与二季度持平，同比增长63%。预计公司在投行、财富管理、******方面手续费收入继续保持良好势头。公司打通表内表外资产渠道方面优势明显，预计公司投行和财务管理手续费收入继续保持较快增长，构成非息收入的重要来源。
拨贷比预计可提前达标，非信贷类资产计提力度加大。三季末拨贷比达到2.38%，预计全年信用成本与2012年持平，年底可提前达标。预计三季度非信贷类资产计提拨备超过15亿元，需要关注非信贷类资产拨备要求对未来盈利的影响。三季末公司不良率0.63%，环比上升6BP;关注率0.63%，环比上升5BP，反映了当前经济状况。
3.投资建议
三季度公司核心负债增长平稳、信托受益权业务保持增长，资产压力略有上升。偏紧流动性下，公司主动控制资产增速。公司在金融市场业务的优势和综合融资能力，结合较高的拨贷比，预计未来盈利能保持较好水平。维持“推荐”评级。预计公司13/14年实现净利426/538亿元，同比增长23%/26%，对应EPS为2.23/2.82元。对应各年PE为5.4x/4.3x，PB为1.12x/0.92x。(银河证券)
华天科技(002185)2013年三季报点评：扣非净利润持续高增长 昆山西钛9月份开始并表
公司扣非净利润持续高速增长2013年1-9月，公司实现收入17.38亿元，同比增长56.44%;归属上市公司股东的净利润1.50亿元，同比增长30.48%;扣非的净利润1.60亿元，同比增长110.51%;其中，三季度实现收入6.53亿元，同比增长36.53%;归属上市公司股东的净利润4831.20万元，同比增长15.7%;扣非的净利润6537.07亿元，同比增长86.73%。由于政府补贴的大幅减少，公司扣非的净利润增速大幅高于不扣非的净利润。
昆山西钛9月份并表，单月贡献收入7400万公司收购汉迪创投所持昆山西钛28.85%的股权于8月底完成过户，当前公司共持有昆山西钛63.85%的股权。西钛9月份实现收入7400万元，从9月份开始纳入公司财报并表，西钛并表将会对公司业绩产生明显的增厚效应。
3DTSV封测市场高速增长，西钛正在迅速崛起据预测，2013年3DTSV半导体封测市场2013~2017年平均复合增长率将达63.5%;而近期苹果指纹识别传感器新兴应用对TSV产能的挤占效应尤其明显;在此状态下，昆山西钛今年以来不断扩张产能，预计年底产能达到1.5万片，较年中增长50%，为明年的高增长打下基础。
新兴应用不断兴起，带动TSV封测市场的不断成长TSV目前主要应用于CMOS图像传感器(CIS)的封装，CIS占TSV应用比例超过一半;预计到2017年，逻辑电路、存储器、MEMS等新兴应用占比将接近9成，新兴应用增长迅猛，将带动TSV封测市场不断成长。
风险提示全球经济增长缓慢，半导体行业低迷。
维持“推荐”评级我们预计2013~2015年净利润分别为2.11/3.02/3.83亿元，对应EPS分别为0.32/0.46/0.59元。�****黝裈SV高端封装突破和行业景气向好趋势，维持“推荐”评级。（国信证券）
华天科技(002185)2013年三季报点评：扣非净利润持续高增长 昆山西钛9月份开始并表
公司扣非净利润持续高速增长2013年1-9月，公司实现收入17.38亿元，同比增长56.44%;归属上市公司股东的净利润1.50亿元，同比增长30.48%;扣非的净利润1.60亿元，同比增长110.51%;其中，三季度实现收入6.53亿元，同比增长36.53%;归属上市公司股东的净利润4831.20万元，同比增长15.7%;扣非的净利润6537.07亿元，同比增长86.73%。由于政府补贴的大幅减少，公司扣非的净利润增速大幅高于不扣非的净利润。
昆山西钛9月份并表，单月贡献收入7400万公司收购汉迪创投所持昆山西钛28.85%的股权于8月底完成过户，当前公司共持有昆山西钛63.85%的股权。西钛9月份实现收入7400万元，从9月份开始纳入公司财报并表，西钛并表将会对公司业绩产生明显的增厚效应。
3DTSV封测市场高速增长，西钛正在迅速崛起据预测，2013年3DTSV半导体封测市场2013~2017年平均复合增长率将达63.5%;而近期苹果指纹识别传感器新兴应用对TSV产能的挤占效应尤其明显;在此状态下，昆山西钛今年以来不断扩张产能，预计年底产能达到1.5万片，较年中增长50%，为明年的高增长打下基础。
新兴应用不断兴起，带动TSV封测市场的不断成长TSV目前主要应用于CMOS图像传感器(CIS)的封装，CIS占TSV应用比例超过一半;预计到2017年，逻辑电路、存储器、MEMS等新兴应用占比将接近9成，新兴应用增长迅猛，将带动TSV封测市场不断成长。
风险提示全球经济增长缓慢，半导体行业低迷。
维持“推荐”评级我们预计2013~2015年净利润分别为2.11/3.02/3.83亿元，对应EPS分别为0.32/0.46/0.59元。�****黝裈SV高端封装突破和行业景气向好趋势，维持“推荐”评级。（国信证券）
奥飞动漫：业绩较快增长 布局有大有小
投资要点
三季报净利润增速36.57%，实现较快增长。今年公司在强IP（喜羊羊）、国际化（与孩之宝合作）、全产业链（游戏领域系列布局）均有大手笔，形成线上线下一体的优质布局，中线建议投资者按照250 亿-300 亿市值把握
事件：
奥飞动漫（002292）发布三季报，三季度营业收入3.96 亿元，同比增长26.36%；归属上市公司股东净利润5563 万元，同比增长36.57%。前三季度公司营收10.54 亿元，同比增长30.88%，归属上市公司股东净利润1.46 亿元，同比增长40.45%。公司预计2013 年归属上市公司股东的净利润增速在30%-50%，在2.36 亿至2.72 亿之间。
点评：
三季度业绩平稳增长，3.96 亿元的收入环比二季度增长16.47%。从过去几年的数据来看，四季度的收入弹性较大，对全年业绩有显著影响。（兴业证券）
奥飞动漫：业绩较快增长 布局有大有小
投资要点
三季报净利润增速36.57%，实现较快增长。今年公司在强IP（喜羊羊）、国际化（与孩之宝合作）、全产业链（游戏领域系列布局）均有大手笔，形成线上线下一体的优质布局，中线建议投资者按照250 亿-300 亿市值把握
事件：
奥飞动漫（002292）发布三季报，三季度营业收入3.96 亿元，同比增长26.36%；归属上市公司股东净利润5563 万元，同比增长36.57%。前三季度公司营收10.54 亿元，同比增长30.88%，归属上市公司股东净利润1.46 亿元，同比增长40.45%。公司预计2013 年归属上市公司股东的净利润增速在30%-50%，在2.36 亿至2.72 亿之间。
点评：
三季度业绩平稳增长，3.96 亿元的收入环比二季度增长16.47%。从过去几年的数据来看，四季度的收入弹性较大，对全年业绩有显著影响。（兴业证券）
金融街：净利润增速符合预期 但增长前景仍不乐观
2013-11-06 13:19:45来源：热度字号小大
净利润同比增长112%，部分受益于资产减值损失转回
金融街Q313营业收入和净利润分别为36.9/5.9亿元，同比变动-1%/+112%，与公司此前的业绩预告一致。公司2012年对北京生物医药11号地计提了2.1亿元存货减值准备，并根据当前销售情况在Q313予与转回。此外，公司销售及财务费用率的下降(-4%YoY)，也对净利润增长有所贡献。
前三季度商业地产销售额同比增长195%，住宅则下降28%
公司Q313实现签约销售额64.5亿元(-3%YoY)，商业地产和住宅各占50%。
公司1-9月签约销售额为193.0亿元(+47%)，其中商业地产销售额达到130.0亿元，主要来自于与华融公司、招商银行（600036）和太平人寿签署的北京写字楼销售合同。我们预计公司2013年签约销售额可能达到250.0亿元，同比增长22%。
中信城项目拆迁进度低于预期，增长前景仍不乐观
公司在2010/11年向中信地产购入的中信城B/C/D地块，原计划在2012年3月底前完成拆迁，此后又延迟至2013年9月30日。但目前仅C地块完成拆迁，B/D地块拆迁进度再次低于预期。公司Q313在土地市场仅购入两个项目，其中商业地产项目可售面积仅21.7万平米。我们认为现有的土地储备恐难支持公司销售额持续增长。
估值：目标价6.16元，中性评级
我们基于2014年预测EPS0.88元和7倍目标市盈率，给予公司目标价6.16元，较预期公司2014年末每股NAV有39%折价。(瑞银证券)
金融街：净利润增速符合预期 但增长前景仍不乐观
2013-11-06 13:19:45来源：热度字号小大
净利润同比增长112%，部分受益于资产减值损失转回
金融街Q313营业收入和净利润分别为36.9/5.9亿元，同比变动-1%/+112%，与公司此前的业绩预告一致。公司2012年对北京生物医药11号地计提了2.1亿元存货减值准备，并根据当前销售情况在Q313予与转回。此外，公司销售及财务费用率的下降(-4%YoY)，也对净利润增长有所贡献。
前三季度商业地产销售额同比增长195%，住宅则下降28%
公司Q313实现签约销售额64.5亿元(-3%YoY)，商业地产和住宅各占50%。
公司1-9月签约销售额为193.0亿元(+47%)，其中商业地产销售额达到130.0亿元，主要来自于与华融公司、招商银行（600036）和太平人寿签署的北京写字楼销售合同。我们预计公司2013年签约销售额可能达到250.0亿元，同比增长22%。
中信城项目拆迁进度低于预期，增长前景仍不乐观
公司在2010/11年向中信地产购入的中信城B/C/D地块，原计划在2012年3月底前完成拆迁，此后又延迟至2013年9月30日。但目前仅C地块完成拆迁，B/D地块拆迁进度再次低于预期。公司Q313在土地市场仅购入两个项目，其中商业地产项目可售面积仅21.7万平米。我们认为现有的土地储备恐难支持公司销售额持续增长。
估值：目标价6.16元，中性评级
我们基于2014年预测EPS0.88元和7倍目标市盈率，给予公司目标价6.16元，较预期公司2014年末每股NAV有39%折价。(瑞银证券)
智飞生物：产品结构合理 疫苗市场销售看好
事件:2013年第3季度营业收入、净利润分别为1.55亿、0.29亿，同比增长分别为-8.44%、-16.79%。单季基本每股收益为0.07元，同比下降22.22%。前三季度营业收入、净利润分别为5.8亿、1.32亿，同比增长分别为16.77%、-8.49%，基本每股收益为0.33元，同比增长-8.33%。
财务状况:第3季度综合毛利率为62.00%，同比提高2.9个百分点;第三季度管理费用约为0.25亿，同比增长25.00%，主要原因是研发费用的增加。同时由于财务费用增加及政府补助的减少，综合导致了净利润增速远低于营业收入增速。我们估计:前3季度自产HIB疫苗销售量约200万支，估计全年销售量300万支。由于第三季度自产HIB疫苗销售量相对较慢导致第3季度销售额增速低于中报增速。
核心疫苗品种市场规模。1)Hib疫苗市场容量扩大，且竞争较为激烈，公司将由“代理为主”转为“自产为主”，以利润率的提高来弥补市场占有率的下降。我们认为:随着销售厂家增多导致竞争加剧，自产HIB疫苗销售量峰值很可能为800万-1000万支。2)由于我国老龄化加快，肺炎疫苗接种范围也越来越大，纽莫法以其良好临床效果，合理销售价格将赢得更多的市场份额，预计纽莫法在2013年批签发量将达250万人份左右，销售金额约为4亿元，其中智飞生物（300122）销售约为2亿元。3)从批签发数量看，ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗呈现逐年下降趋势，主要原因是由于2价流脑疫苗普及率、免疫有效率较高，具有较高的市场基础，且目前二价疫苗目前已经有结合疫苗上市，对四价疫苗的市场推广有一定的阻力。公司目前已经开始研发ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗，替换4价多糖苗。
结核病防治产品线初见成效。截至2011年，我国结核病患病人数约为100万，其患病率、发病率及死亡率均低于世界水平故结核病药物市场主要体现为预防为主，治疗为辅，其存量需求较大。安徽龙科马目前主要开发肺结核病相关产品，如微卡预防结核病疫苗现进入临床III期研究、自主研发项目“冻干重组结核疫苗”处于临床批件申请阶段、作为结核菌感染筛查的体内诊断试剂进入临床试验阶段。因此，公司将重点打造结核病预防、诊断、治疗产品群，结核病系列产品或将再造一个“智飞”。 （西南证券）
智飞生物：产品结构合理 疫苗市场销售看好
事件:2013年第3季度营业收入、净利润分别为1.55亿、0.29亿，同比增长分别为-8.44%、-16.79%。单季基本每股收益为0.07元，同比下降22.22%。前三季度营业收入、净利润分别为5.8亿、1.32亿，同比增长分别为16.77%、-8.49%，基本每股收益为0.33元，同比增长-8.33%。
财务状况:第3季度综合毛利率为62.00%，同比提高2.9个百分点;第三季度管理费用约为0.25亿，同比增长25.00%，主要原因是研发费用的增加。同时由于财务费用增加及政府补助的减少，综合导致了净利润增速远低于营业收入增速。我们估计:前3季度自产HIB疫苗销售量约200万支，估计全年销售量300万支。由于第三季度自产HIB疫苗销售量相对较慢导致第3季度销售额增速低于中报增速。
核心疫苗品种市场规模。1)Hib疫苗市场容量扩大，且竞争较为激烈，公司将由“代理为主”转为“自产为主”，以利润率的提高来弥补市场占有率的下降。我们认为:随着销售厂家增多导致竞争加剧，自产HIB疫苗销售量峰值很可能为800万-1000万支。2)由于我国老龄化加快，肺炎疫苗接种范围也越来越大，纽莫法以其良好临床效果，合理销售价格将赢得更多的市场份额，预计纽莫法在2013年批签发量将达250万人份左右，销售金额约为4亿元，其中智飞生物（300122）销售约为2亿元。3)从批签发数量看，ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗呈现逐年下降趋势，主要原因是由于2价流脑疫苗普及率、免疫有效率较高，具有较高的市场基础，且目前二价疫苗目前已经有结合疫苗上市，对四价疫苗的市场推广有一定的阻力。公司目前已经开始研发ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗，替换4价多糖苗。
结核病防治产品线初见成效。截至2011年，我国结核病患病人数约为100万，其患病率、发病率及死亡率均低于世界水平故结核病药物市场主要体现为预防为主，治疗为辅，其存量需求较大。安徽龙科马目前主要开发肺结核病相关产品，如微卡预防结核病疫苗现进入临床III期研究、自主研发项目“冻干重组结核疫苗”处于临床批件申请阶段、作为结核菌感染筛查的体内诊断试剂进入临床试验阶段。因此，公司将重点打造结核病预防、诊断、治疗产品群，结核病系列产品或将再造一个“智飞”。 （西南证券）
上海凯宝：产能释放 助推业绩持续增长
事件:2013年第3季度营业收入、净利润分别为3.31亿、0.83亿，同比增长分别为14.71%、30.02%。单季基本每股收益为0.16元，同比增长30.02%。前三季营业收入、净利润分别为10.43亿、2.49亿，同比增长为14.53%、29.69%;基本每股收益为0.47元，同比增长32.39%。财务状况:公司的营业收入增速较为稳定，其净利润增速远超过收入增速的主要原因是:原材料金银花价格变动，导致痰热清成本下降，第3季度综合毛利率为85.20%，同比提高0.75个百分点;而销售费用、管理费用约1.59亿、0.27亿，同比增长分别为13.74%、-13.26%，二者增速远低于净利润增速。我们认为:由于公司当前的业绩几乎依靠痰热清注射剂的销售收入，该产品能否进入地方基药增补目录，打开新的市场空间则是公司最大看点。
公司核心产品情况。痰热清注射液属于独家品种。公司的营业收入、营业利润的99%以上均为痰热清注射液贡献，目前痰热清注射剂的市场维护较好:(1)目前在受到“中药保护品种”和“国家审批限制”的双重保护，使得行业在短时间内难以出现可以与其直接竞争的产品;(2)与供应商建立了长期的战略型互助合作伙伴关系，近几年原材料的供应都比较稳定，且原材料金银花价格处于95-110元/Kg，低于2013年最高水平，另一主要成分黄芪价格较为稳定，维持在20元/Kg左右;(3)痰热清注射液目前主要以二甲级以上医院市场为主，已开发有3000多家医院，销售上采用预算制专业化临床学术推广模式，拥有自己的销售团队，终端销售市场可把控。将会依据产能释放和市场的开放合理增加销售人员，预计公司将增加生产销售人员约500人。
未来产能有保障。由于痰热清系列产品属于独家品种，其销售收入稳步增长的重要支撑是产能是否足够。按照当前市场售价30.28元(10m/支、四川省招标)、营业收入及存货估算，预计全年生产量将占用公司产能的95%以上，几乎达到满产。目前三期工程正在逐步推进，将建设一个全新的中药提取车间和一个口服制剂车间，该工程设计产能为年产片剂1亿片、胶囊剂1亿粒、口服液5000万支。该项目计划第4季度投产使用，为明年产能的进一步释放打好基础。（西南证券）
上海凯宝：产能释放 助推业绩持续增长
事件:2013年第3季度营业收入、净利润分别为3.31亿、0.83亿，同比增长分别为14.71%、30.02%。单季基本每股收益为0.16元，同比增长30.02%。前三季营业收入、净利润分别为10.43亿、2.49亿，同比增长为14.53%、29.69%;基本每股收益为0.47元，同比增长32.39%。财务状况:公司的营业收入增速较为稳定，其净利润增速远超过收入增速的主要原因是:原材料金银花价格变动，导致痰热清成本下降，第3季度综合毛利率为85.20%，同比提高0.75个百分点;而销售费用、管理费用约1.59亿、0.27亿，同比增长分别为13.74%、-13.26%，二者增速远低于净利润增速。我们认为:由于公司当前的业绩几乎依靠痰热清注射剂的销售收入，该产品能否进入地方基药增补目录，打开新的市场空间则是公司最大看点。
公司核心产品情况。痰热清注射液属于独家品种。公司的营业收入、营业利润的99%以上均为痰热清注射液贡献，目前痰热清注射剂的市场维护较好:(1)目前在受到“中药保护品种”和“国家审批限制”的双重保护，使得行业在短时间内难以出现可以与其直接竞争的产品;(2)与供应商建立了长期的战略型互助合作伙伴关系，近几年原材料的供应都比较稳定，且原材料金银花价格处于95-110元/Kg，低于2013年最高水平，另一主要成分黄芪价格较为稳定，维持在20元/Kg左右;(3)痰热清注射液目前主要以二甲级以上医院市场为主，已开发有3000多家医院，销售上采用预算制专业化临床学术推广模式，拥有自己的销售团队，终端销售市场可把控。将会依据产能释放和市场的开放合理增加销售人员，预计公司将增加生产销售人员约500人。
未来产能有保障。由于痰热清系列产品属于独家品种，其销售收入稳步增长的重要支撑是产能是否足够。按照当前市场售价30.28元(10m/支、四川省招标)、营业收入及存货估算，预计全年生产量将占用公司产能的95%以上，几乎达到满产。目前三期工程正在逐步推进，将建设一个全新的中药提取车间和一个口服制剂车间，该工程设计产能为年产片剂1亿片、胶囊剂1亿粒、口服液5000万支。该项目计划第4季度投产使用，为明年产能的进一步释放打好基础。（西南证券）
中银绒业：转型初见成果 业绩稳步提升
公司前三季度累计净利润同比增长33%。前三季度累计收入22亿，同比增长18%。前三季度净利润累计2.8亿，同比增长33%。三季度应收账款同比减少13%，表明公司贷款回收管理能力较去年提升，公司三季度的毛利高达27%，产业链调整战略已见成效。
公司积极拓展国内外营销网络，柬埔寨项目有助于降低成本。美国托德邓肯网店已于9月15日正式上线，国内品牌“菲洛索菲”网店也将于10月1日在天猫上线。法国老佛爷百货的订单目前处于打样及确认阶段。同时，公司柬埔寨项目已经建成开始投产，建成专业羊绒制品生产企业，并辅以混纺及非绒类纺织品接单，直供国际市场。这将有利于公司直接针对国际市场终端客户实现销售，降低成本，便于公司不断完善营销网络，增强市场竞争实力，提高利润水平。
公司非公开发行通过审核，生态纺织园建设将提升公司持续经营能力。9月12日，根据证监会发行审核委员会的审核结果，公司非公开发行A股股票的申请获得无条件通过。公司定向募集资金23亿元，用于生态纺织示范产业园六大项目建设，其中，在建工程相较期初增加391%，公司购置土地使用权，使得无形资产相较期初增加383%。
公司不仅完善羊绒产业链，向下游高端产品延伸，同时横向发展羊毛、亚麻等高端天然纤维纺织业务，实现四季产品生产销售，预计公司的持续经营能力会上升到新的台阶。
盈利预测与估值。预计13-15年净利润为5.1、7.9和11.34亿，对应EPS为0.72、1.06和1.58元，维持“买入”评级，暂不设定目标价。（宏源证券）
中银绒业：转型初见成果 业绩稳步提升
公司前三季度累计净利润同比增长33%。前三季度累计收入22亿，同比增长18%。前三季度净利润累计2.8亿，同比增长33%。三季度应收账款同比减少13%，表明公司贷款回收管理能力较去年提升，公司三季度的毛利高达27%，产业链调整战略已见成效。
公司积极拓展国内外营销网络，柬埔寨项目有助于降低成本。美国托德邓肯网店已于9月15日正式上线，国内品牌“菲洛索菲”网店也将于10月1日在天猫上线。法国老佛爷百货的订单目前处于打样及确认阶段。同时，公司柬埔寨项目已经建成开始投产，建成专业羊绒制品生产企业，并辅以混纺及非绒类纺织品接单，直供国际市场。这将有利于公司直接针对国际市场终端客户实现销售，降低成本，便于公司不断完善营销网络，增强市场竞争实力，提高利润水平。
公司非公开发行通过审核，生态纺织园建设将提升公司持续经营能力。9月12日，根据证监会发行审核委员会的审核结果，公司非公开发行A股股票的申请获得无条件通过。公司定向募集资金23亿元，用于生态纺织示范产业园六大项目建设，其中，在建工程相较期初增加391%，公司购置土地使用权，使得无形资产相较期初增加383%。
公司不仅完善羊绒产业链，向下游高端产品延伸，同时横向发展羊毛、亚麻等高端天然纤维纺织业务，实现四季产品生产销售，预计公司的持续经营能力会上升到新的台阶。
盈利预测与估值。预计13-15年净利润为5.1、7.9和11.34亿，对应EPS为0.72、1.06和1.58元，维持“买入”评级，暂不设定目标价。（宏源证券）
中青旅(600138)：桐乡申请国家旅游综合改革试点获旅游局批复同意
10月31日，国家旅游局网站消息:桐乡市开展国家旅游综合改革试点工作获国家旅游局批复同意。
桐乡获批国家旅游改革试点，乌镇旅游发展站上新的高度。去年12月31日，桐乡正式拿到省政府同意桐乡建设乌镇省级旅游试验区的批文，不到一年时间，申请开展国家旅游综合改革试点又获国家旅游局批复同意，这也意味着，桐乡市将作为全国旅游综合改革试点县，在旅游业转型升级、改革创新等方面先试先行。同时，乌镇景区作为桐乡旅游业的龙头，也将迎来全新的发展机遇。
古北水镇如期开业，预计3-4月份将迎来第一波客流高峰。10月28日，占地9平方公里，建筑面积45万平方米的古北水镇项目开始试营业;目前核心景区免费对外开放，规划的1500间客房已开业近300间，4000个停车位已开放近2000个。我们认为，11月至次年3月为北京旅游（000802）淡季，预计春节前后公司将加大景区宣传力度，随着入春后北京旅游市场进入旺季，古北水镇项目有望迎来首波客流高峰。
“微旅行”受白领市民青睐，看好城市周边休闲度假景区。微旅游的旅游者不需要去太远的地方，通过周末甚至一部分时间就可以完成，正越来越受到白领阶层的青睐;在同程网推出的系列“微旅游”产品中，古镇、登山、山水类旅游主题最受欢迎。日前全国假日办的法定节假日放假安排意见调查显示:小长假不调休、恢复五一黄金周和延长春节假期的呼声最高。我们认为，“微旅游”能够更好的契合人们零散的假日安排，小长假若不调休，集中出游、交通拥堵的情况将得到缓解，有利于乌镇、古北水镇这类毗邻大都市、适合微旅游的休闲度假景区的发展。
财务与估值
悸**疟彼镇项目增资年内完成的投资收益和地产销售利润，我们维持公�13-15年EPS分别为0.78、0.85、1.04元的盈利预测;给予2013年34倍PE，目标价26.52元，维持公司“买入”评级。
风险提示
自然灾害、重大疾病、古北项目进展低于预期等。 （东方证券）
中青旅(600138)：桐乡申请国家旅游综合改革试点获旅游局批复同意
10月31日，国家旅游局网站消息:桐乡市开展国家旅游综合改革试点工作获国家旅游局批复同意。
桐乡获批国家旅游改革试点，乌镇旅游发展站上新的高度。去年12月31日，桐乡正式拿到省政府同意桐乡建设乌镇省级旅游试验区的批文，不到一年时间，申请开展国家旅游综合改革试点又获国家旅游局批复同意，这也意味着，桐乡市将作为全国旅游综合改革试点县，在旅游业转型升级、改革创新等方面先试先行。同时，乌镇景区作为桐乡旅游业的龙头，也将迎来全新的发展机遇。
古北水镇如期开业，预计3-4月份将迎来第一波客流高峰。10月28日，占地9平方公里，建筑面积45万平方米的古北水镇项目开始试营业;目前核心景区免费对外开放，规划的1500间客房已开业近300间，4000个停车位已开放近2000个。我们认为，11月至次年3月为北京旅游（000802）淡季，预计春节前后公司将加大景区宣传力度，随着入春后北京旅游市场进入旺季，古北水镇项目有望迎来首波客流高峰。
“微旅行”受白领市民青睐，看好城市周边休闲度假景区。微旅游的旅游者不需要去太远的地方，通过周末甚至一部分时间就可以完成，正越来越受到白领阶层的青睐;在同程网推出的系列“微旅游”产品中，古镇、登山、山水类旅游主题最受欢迎。日前全国假日办的法定节假日放假安排意见调查显示:小长假不调休、恢复五一黄金周和延长春节假期的呼声最高。我们认为，“微旅游”能够更好的契合人们零散的假日安排，小长假若不调休，集中出游、交通拥堵的情况将得到缓解，有利于乌镇、古北水镇这类毗邻大都市、适合微旅游的休闲度假景区的发展。
财务与估值
悸**疟彼镇项目增资年内完成的投资收益和地产销**利润，我们维持公�13-15年EPS分别为0.78、0.85、1.04元的盈利预测;给予2013年34倍PE，目标价26.52元，维持公司“买入”评级。
风险提示
自然灾害、重大疾病、古北项目进展低于预期等。 （东方证券）
江苏国泰(002091)：快速发展的锂电电解液龙头
投资亮点
公司�**陲绲缃庖毫贰＝展�002091）锂电池电解液产能国内第一，目前新增5000吨/年的电解液扩能技改项目已竣工。公司通过切入包括LG、索尼和ATL等全球顶尖电池厂商供应链，获得稳定的盈利能力。同时公司积极布局锂电产业链，子公司国泰锂宝1100吨/年的正极材料项目正在建设中，产品包括改性锰酸锂、磷酸铁锂和三元材料等，定位于动力电池领域;子公司亚源高新300吨/年的六**磷酸锂项目也正在快速推进，公司正逐渐成长为锂电全产业链巨头企业。
外贸业务温和改善。纺织品外贸面临量增价减的发展趋势，结构看，欧美日等发达经济体增长可期。江苏国泰的外贸以纺织品、玩具和相关机电产品为主，主要面向欧美日等发达国家。在宏观因素及外部需求增量放大的带动下，外贸业务收入大幅增加。我们预计随着整个外贸行业的温和复苏以及公司客户结构的不断优化，公司贸易板块业务有望得到大幅改善。
财务预测
电解液价格触底企稳，5000吨/年的电解液扩能技改项目有望明年贡献利润。包括电解质六**磷酸锂及正极材料陆续投产，公司产业链布局愈加完善。我们预计公司2013-2014年的业绩分别为0.58和0.74元。
估值与建议
目前股价对应PE分别为23倍和18倍。首次覆盖给予“推荐”评级，给予明年25倍PE，目标价18元。
风险
下游客户拓展缓慢;外贸环境恶化。 （中金公司）
江苏国泰(002091)：快速发展的锂电电解液龙头
投资亮点
公司是国内锂电电解液龙头。江苏国泰（002091）锂电池电解液产能国内第一，目前新增5000吨/年的电解液扩能技改项目已竣工。公司通过切入包括LG、索尼和ATL等全球顶尖电池厂商供应链，获得稳定的盈利能力。同时公司积极布局锂电产业链，子公司国泰锂宝1100吨/年的正极材料项目正在建设中，产品包括改性锰酸锂、磷酸铁锂和三元材料等，定位于动力电池领域;子公司亚源高新300吨/年的六**磷酸锂项目也正在快速推进，公司正逐渐成长为锂电全产业链巨头企业。
外贸业务温和改善。纺织品外贸面临量增价减的发展趋势，结构看，欧美日等发达经济体增长可期。江苏国泰的外贸以纺织品、玩具和相关机电产品为主，主要面向欧美日等发达国家。在宏观因素及外部需求增量放大的带动下，外贸业务收入大幅增加。我们预计随着整个外贸行业的温和复苏以及公司客户结构的不断优化，公司贸易板块业务有望得到大幅改善。
财务预测
电解液价格触底企稳，5000吨/年的电解液扩能技改项目有望明年贡献利润。包括电解质六**磷酸锂及正极材料陆续投产，公司产业链布局愈加完善。我们预计公司2013-2014年的业绩分别为0.58和0.74元。
估值与建议
目前股价对应PE分别为23倍和18倍。首次覆盖给予“推荐”评级，给予明年25倍PE，目标价18元。
风险
下游客户拓展缓慢;外贸环境恶化。 （中金公司）
广电运通(002152)深度研究：有望进入新一轮快速增长周期
品牌优势+规模效应打造高护城河。2008年至2012年，广电运通（002152）国内市场占有率均超过20%，连续五年排名第一。ATM行业是一个先入优势明显、注重品牌的行业。
下游银行业发生巨大变化，ATM需求有望大幅增长:银行准入门槛降低直接导致银行数量大幅增加，相应对ATM等金融设备需求增加;利率市场化逐步推进导致银行间竞争日益激烈，银行纷纷布局“社区银行”、“金融便利店”等小型网点，大幅增加对ATM的需求以及催生出对升级产品VTM的需求。
自主机芯渗透率提高不断增加毛利率:自主机芯对外购机芯的替代能大幅降低产品成本;目前公司自主机芯渗透率约为40%，未来可望达到100%，毛利率仍有提升空间，公司的利润增速将快于收入增速。
新产品有望打开增长瓶颈:VTM应下游客户需求而生，与银行改善服务、拓展网点、节约成本的需求相契合，能有效降低银行新开网点的成本，是ATM行业新一代升级产品，产品升级的过程蕴含巨大市场空间;广电运通是VTM领域领跑者，有望通过VTM这一全新产品消灭空白市场，打破市场份额的僵局。
预计广电运通2013-2015年净利率增速分别为20.29%、19.75%、30.22%，每股收益率分别为0.93元、1.12元、1.45元，给予推荐评级。
风险提示:市场份额下降、新产品市场推广进度低于预期、海外市场收入波动、巨额资本开支。 （东北证券）
广电运通(002152)深度研究：有望进入新一轮快速增长周期
品牌优势+规模效应打造高护城河。2008年至2012年，广电运通（002152）国内市场占有率均超过20%，连续五年排名第一。ATM行业是一个先入优势明显、注重品牌的行业。
下游银行业发生巨大变化，ATM需求有望大幅增长:银行准入门槛降低直接导致银行数量大幅增加，相应对ATM等金融设备需求增加;利率市场化逐步推进导致银行间竞争日益激烈，银行纷纷布局“社区银行”、“金融便利店”等小型网点，大幅增加对ATM的需求以及催生出对升级产品VTM的需求。
自主机芯渗透率提高不断增加毛利率:自主机芯对外购机芯的替代能大幅降低产品成本;目前公司自主机芯渗透率约为40%，未来可望达到100%，毛利率仍有提升空间，公司的利润增速将快于收入增速。
新产品有望打开增长瓶颈:VTM应下游客户需求而生，与银行改善服务、拓展网点、节约成本的需求相契合，能有效降低银行新开网点的成本，是ATM行业新一代升级产品，产品升级的过程蕴含巨大市场空间;广电运通是VTM领域领跑者，有望通过VTM这一全新产品消灭空白市场，打破市场份额的僵局。
预计广电运通2013-2015年净利率增速分别为20.29%、19.75%、30.22%，每股收益率分别为0.93元、1.12元、1.45元，给予推荐评级。
风险提示:市场份额下降、新产品市场推广进度低于预期、海外市场收入波动、巨额资本开支。 （东北证券）
中天科技(600522)：传统业务夯实基础 海缆、新能源业务提升业绩与估值
报告摘要:前三季度公司传统线缆各项业务均呈现增长态势，光纤光缆、电力导线、特种导线、射频电缆等业务稳步增长，海缆业务持续高增长。
光纤光缆预制棒匹配度不断提升:当前公司预制棒产能已达400吨，明年产能将达600吨。下游光纤价格不断下降，但随着公司预制棒匹配度不断提升，光纤光缆业务毛利率将始终维持在较高水平。
海缆业务高速增长:公司是国内特种海缆龙头，具备国内外众多项目经验，三季度公司又连续中标南网海上风电光电复合缆、国网海底电缆等项目，近期海上风电还将陆续招标，公司中标概率大。公司拥有充沛在手订单，具备出色获取后续订单能力，海缆业务凭借出色的盈利能力将成为公司业绩一大增长点。
新能源业务逐步发力:公司分布式项目入围首批示范区，共150MW，年内35MW将全部开建并确保15MW运行发电。大型滩涂电站已囤地1500亩，明年50MW电站将启动，后续滩涂资源仍很丰富。背板一期1500平方米产线已建成，是国内唯一通过TUV、UL等国际认证的复合型背板厂商，已有神舟新能源等客户，一线大厂测试即将展开，明年有望进入一线大厂供应链。微网系统、锂电池未来将形成协同效应，明年公司锂电池有望率先进入通信后备电源市场。
我们预计公司2013年、2014年、2015年EPS分别为0.80、0.98和1.22元，对应11月4日收盘价的动态PE分别为12.78、10.47和8.40倍。公司估值与行业平均相比较低，与最相关的亨通光电（600487）、通鼎光电（002491）等相比，公司与估值最低的亨通光电相当。从公司竞争力来看，资质也要优于相关公司。未来海缆业务、以光伏为核心的新能源业务将大幅提升公司业绩，并彻底改变当前传统光缆电缆类公司给予的估值水平。继续维持公司推荐评级。风险提示(1)光纤、电缆下游需求不及预期(2)电站项目进度不及预期，光伏背板市场开拓缓慢 （东北证券）
中天科技(600522)：传统业务夯实基础 海缆、新能源业务提升业绩与估值
报告摘要:前三季度公司传统线缆各项业务均呈现增长态势，光纤光缆、电力导线、特种导线、射频电缆等业务稳步增长，海缆业务持续高增长。
光纤光缆预制棒匹配度不断提升:当前公司预制棒产能已达400吨，明年产能将达600吨。下游光纤价格不断下降，但随着公司预制棒匹配度不断提升，光纤光缆业务毛利率将始终维持在较高水平。
海缆业务高速增长:公司是国内特种海缆龙头，具备国内外众多项目经验，三季度公司又连续中标南网海上风电光电复合缆、国网海底电缆等项目，近期海上风电还将陆续招标，公司中标概率大。公司拥有充沛在手订单，具备出色获取后续订单能力，海缆业务凭借出色的盈利能力将成为公司业绩一大增长点。
新能源业务逐步发力:公司分布式项目入围首批示范区，共150MW，年内35MW将全部开建并确保15MW运行发电。大型滩涂电站已囤地1500亩，明年50MW电站将启动，后续滩涂资源仍很丰富。背板一期1500平方米产线已建成，是国内唯一通过TUV、UL等国际认证的复合型背板厂商，已有神舟新能源等客户，一线大厂测试即将展开，明年有望进入一线大厂供应链。微网系统、锂电池未来将形成协同效应，明年公司锂电池有望率先进入通信后备电源市场。
我们预计公司2013年、2014年、2015年EPS分别为0.80、0.98和1.22元，对应11月4日收盘价的动态PE分别为12.78、10.47和8.40倍。公司估值与行业平均相比较低，与最相关的亨通光电（600487）、通鼎光电（002491）等相比，公司与估值最低的亨通光电相当。从公司竞争力来看，资质也要优于相关公司。未来海缆业务、以光伏为核心的新能源业务将大幅提升公司业绩，并彻底改变当前传统光缆电缆类公司给予的估值水平。继续维持公司推荐评级。风险提示(1)光纤、电缆下游需求不及预期(2)电站项目进度不及预期，光伏背板市场开拓缓慢 （东北证券）
海大集团(002311)2013年三季报点评：构建3D打印“云平台” “金运模式”值得期待
1、事件:
2013年10月31日，公司召开3d打印云工厂计划说明会，公司董事长梁伟先生及3D打印团队详细的向投资者介绍了公司在3D打印领域的资源优势及战略规划，旨在通过构建“激光3D数字化技术应用服务创新平台”，实现激光3D应用产业链的延伸和多方共赢。
2、点评:
新商业模式下的激光3D打印云工厂计划:是指利用互联网云技术，由商业用户及消费者将激光加工及3D打印数据上传到云，或者将好的创意提交给云平台设计师完成模型数据设计，再由云端工厂制作完成，通过物流系统交付消费者的一个过程。公司用o2o的办法(即将线下商务的机会与互联网结合在一起，让互联网成为线下交易的前台)，推广C2B(即先有消费者提出需求，后有生产企业按需求组织生产)的商业模式。
3D打印云工厂计划，有望为传统制造业注入新动力。公司此前是一家致力于中小功率激光切割应用解决方案的研发、服务以及设备的生产和销售的企业。在传统激光切割产业进入平稳发展的今天，公司希望通过3D打印云工厂计划的实施，推动传统工业的升级改造，完成从“设备商”到“服务商”的转变，同时满足消费者在激光加工产品与3D打印领域的定制生产。
“金运模式”力求实现多方共赢。“金运模式”是指通过将3D激光数字化技术、互联网、实体体验店三者结合来实现具有竞争能力创意产品的商业价值。从去年年底，公司开始调研3D打印市场，并对符合现代企业发展的新商业模式进行积极探索，以3D记梦馆为突破口，在国内相继开设14家加盟连锁店，目前，已逐步开始盈利，按照规划，公司将在未来1年内开设100家“记梦馆”。
3D打印领域需求市场尚待培育，关键技术有待突破。目前，在家用3D全彩打印市场，我国仍受制于人，从打印设备到打印材料，都需要进口;同时，在较高成本前提下，3D打印产品的需求还处在培育期，因此，公司通过互联网来集聚人气，快速拉动需求，这一商业模式是值得期待的。
盈利预测及评级:
鉴于公司3D打印业务处于培育期，我们暂不考虑这一部分未来的收益情况，仅基于传统业务来预计公司2013至2015年的EPS:分别为0.20、0.22、0.26元，同时，考虑到公司3D打印业务的先发优势，我们给予“增持”评级。（天风证券）
海大集团(002311)2013年三季报点评：构建3D打印“云平台” “金运模式”值得期待
1、事件:
2013年10月31日，公司召开3d打印云工厂计划说明会，公司董事长梁伟先生及3D打印团队详细的向投资者介绍了公司在3D打印领域的资源优势及战略规划，旨在通过构建“激光3D数字化技术应用服务创新平台”，实现激光3D应用产业链的延伸和多方共赢。
2、点评:
新商业模式下的激光3D打印云工厂计划:是指利用互联网云技术，由商业用户及消费者将激光加工及3D打印数据上传到云，或者将好的创意提交给云平台设计师完成模型数据设计，再由云端工厂制作完成，通过物流系统交付消费者的一个过程。公司用o2o的办法(即将线下商务的机会与互联网结合在一起，让互联网成为线下交易的前台)，推广C2B(即先有消费者提出需求，后有生产企业按需求组织生产)的商业模式。
3D打印云工厂计划，有望为传统制造业注入新动力。公司此前是一家致力于中小功率激光切割应用解决方案的研发、服务以及设备的生产和销售的企业。在传统激光切割产业进入平稳发展的今天，公司希望通过3D打印云工厂计划的实施，推动传统工业的升级改造，完成从“设备商”到“服务商”的转变，同时满足消费者在激光加工产品与3D打印领域的定制生产。
“金运模式”力求实现多方共赢。“金运模式”是指通过将3D激光数字化技术、互联网、实体体验店三者结合来实现具有竞争能力创意产品的商业价值。从去年年底，公司开始调研3D打印市场，并对符合现代企业发展的新商业模式进行积极探索，以3D记梦馆为突破口，在国内相继开设14家加盟连锁店，目前，已逐步开始盈利，按照规划，公司将在未来1年内开设100家“记梦馆”。
3D打印领域需求市场尚待培育，关键技术有待突破。目前，在家用3D全彩打印市场，我国仍受制于人，从打印设备到打印材料，都需要进口;同时，在较高成本前提下，3D打印产品的需求还处在培育期，因此，公司通过互联网来集聚人气，快速拉动需求，这一商业模式是值得期待的。
盈利预测及评级:
鉴于公司3D打印业务处于培育期，我们暂不考虑这一部分未来的收益情况，仅基于传统业务来预计公司2013至2015年的EPS:分别为0.20、0.22、0.26元，同时，考虑到公司3D打印业务的先发优势，我们给予“增持”评级。（天风证券）
中兴通讯(000063)：设备终端齐头并进 市场份额稳中有升
事件:公司9月23日发布2013三季报，2013年1-9月的营业收入为546.59亿元，同比下降10%;归属上市公司股东净利润5.52亿元，同比增长132.44%，每股收益0.16元。其中第三季度单季营收170.83亿元，同比降幅为5.58%，归属上市公司股东净利润2.51亿元，各项重要财务指标好于预期。
点评:
业绩符合预期，各项财报数据则好于预期。
毛利率水平的恢复:公司前三季度的毛利水平恢复到28.71%，主要是海外低毛利项目和宽带接入产品结算的收入占比下降。同时第三季度单季的毛利率达到31.32%，接近公司2011年前30%以上的均衡毛利率水平。2013上半年公司业绩受运营商资本开支速度低于正常年份影响，预计未来3-6个月内滞后的国内运营商4g网络主设备招标收入的集中确认，将使三季度的毛利率水平可以维持并有继续恢复的空间。经营性现金流的改善:公司第三季度经营性现金净流入3.6亿，较12年大幅提升，继续前两个季度的经营性现金流改善的趋势。虽然前三季度毛利率上升和净利润同比增长，4G的招标滞后导致公司主营仍为亏损，但今年国内三大运营商的资本开支规划中1/3的设备占比约1200亿的规模，加上棱镜门事件后信息设备的国产化趋势;公司现有的市场占有率将会持续稳固和扩大，对公司的经营业绩恢复性增长非常有利。期间费用的控制成效显著:公司期间费用总额同比下降9.39%，其中，三季度单季销售费用24.76亿、管理费用4.79亿、研发费用15.09亿，相比较去年第三季度均有下降。而财务费用4.08亿，较12年三季度1.15亿有大幅增加是由于兑汇损失影响较大。综合来看，对三季度利润影响较大的因素正在逐步减弱，故公司后续利润持续恢复是大概率事件。
行业维持高度景气，公司受益明显。
通信行业受到4G建设实质启动的提振，行业将维持高度景气。在网络建设中，公司占据有利局势的几点关键:1、技术储备全面，产品性价比较高。2、在信息安全问题日益受到各方关注的国际形势下，已经迅速占据国内4G市场份额并有能力实现对原有的3G网络关键设备形成替代。3、从运营商的角度来说，公司作为促进良性竞争，降低建网成本，以及平衡华为在国内市场份额的重要参与者;今年招标的成绩非常理想。4、2011年的海外项目对公司的产品和品牌在海外市场有相当良好的示范和宣传作用。现在多数海外运营商面对网络数据剧增导致的现网扩容升级问题，公司业绩有希望籍以此增厚。
公司品牌战略打响，终端将提供更大业绩增长空间。
公司已经意识到13年是加速b2b向b2c的营销转型的关键一年:除投入1亿元加强国内公开渠道建设;数亿元与NBA联盟达成三年战略合作部署的验收;产品结构调整向中高端及利润丰厚的方向转移。报告期内公司品牌与行销费用显著增长，积极开拓的4G以及海外终端市场为公司提供了长期增长的空间，终端将提供更大的业绩增长空间。
盈利预测及投资建议:预计公司2013至2015年EPS分别为0.52、0.93、1.16元，目前股价为15.36元，对应PE分别为29.5、16.52、13.2倍。考虑到通讯行业趋势以及政策的倾向性带来的利好，公司目前业务布局全面，且经营管理水平提高，未来有能力实现网络设备+终端+系统集成的拓展增长，我们给予“增持”评级。风险提示:行业竞争加剧，汇率波动，运营商投资延迟。（天风证券）
中兴通讯(000063)：设备终端齐头并进 市场份额稳中有升
事件:公司9月23日发布2013三季报，2013年1-9月的营业收入为546.59亿元，同比下降10%;归属上市公司股东净利润5.52亿元，同比增长132.44%，每股收益0.16元。其中第三季度单季营收170.83亿元，同比降幅为5.58%，归属上市公司股东净利润2.51亿元，各项重要财务指标好于预期。
点评:
业绩符合预期，各项财报数据则好于预期。
毛利率水平的恢复:公司前三季度的毛利水平恢复到28.71%，主要是海外低毛利项目和宽带接入产品结算的收入占比下降。同时第三季度单季的毛利率达到31.32%，接近公司2011年前30%以上的均衡毛利率水平。2013上半年公司业绩受运营商资本开支速度低于正常年份影响，预计未来3-6个月内滞后的国内运营商4g网络主设备招标收入的集中确认，将使三季度的毛利率水平可以维持并有继续恢复的空间。经营性现金流的改善:公司第三季度经营性现金净流入3.6亿，较12年大幅提升，继续前两个季度的经营性现金流改善的趋势。虽然前三季度毛利率上升和净利润同比增长，4G的招标滞后导致公司主营仍为亏损，但今年国内三大运营商的资本开支规划中1/3的设备占比约1200亿的规模，加上棱镜门事件后信息设备的国产化趋势;公司现有的市场占有率将会持续稳固和扩大，对公司的经营业绩恢复性增长非常有利。期间费用的控制成效显著:公司期间费用总额同比下降9.39%，其中，三季度单季销售费用24.76亿、管理费用4.79亿、研发费用15.09亿，相比较去年第三季度均有下降。而财务费用4.08亿，较12年三季度1.15亿有大幅增加是由于兑汇损失影响较大。综合来看，对三季度利润影响较大的因素正在逐步减弱，故公司后续利润持续恢复是大概率事件。
行业维持高度景气，公司受益明显。
通信行业受到4G建设实质启动的提振，行业将维持高度景气。在网络建设中，公司占据有利局势的几点关键:1、技术储备全面，产品性价比较高。2、在信息安全问题日益受到各方关注的国际形势下，已经迅速占据国内4G市场份额并有能力实现对原有的3G网络关键设备形成替代。3、从运营商的角度来说，公司作为促进良性竞争，降低建网成本，以及平衡华为在国内市场份额的重要参与者;今年招标的成绩非常理想。4、2011年的海外项目对公司的产品和品牌在海外市场有相当良好的示范和宣传作用。现在多数海外运营商面对网络数据剧增导致的现网扩容升级问题，公司业绩有希望籍以此增厚。
公司品牌战略打响，终端将提供更大业绩增长空间。
公司已经意识到13年是加速b2b向b2c的营销转型的关键一年:除投入1亿元加强国内公开渠道建设;数亿元与NBA联盟达成三年战略合作部署的验收;产品结构调整向中高端及利润丰厚的方向转移。报告期内公司品牌与行销费用显著增长，积极开拓的4G以及海外终端市场为公司提供了长期增长的空间，终端将提供更大的业绩增长空间。
盈利预测及投资建议:预计公司2013至2015年EPS分别为0.52、0.93、1.16元，目前股价为15.36元，对应PE分别为29.5、16.52、13.2倍。考虑到通讯行业趋势以及政策的倾向性带来的利好，公司目前业务布局全面，且经营管理水平提高，未来有能力实现网络设备+终端+系统集成的拓展增长，我们给予“增持”评级。风险提示:行业竞争加剧，汇率波动，运营商投资延迟。（天风证券）
帝龙新材(002247)：营收稳增、费用率改善助力业绩高增长
新产品逐步发酵，单季营收增速提升，毛利率环比下降。公司Q3营收增速24.8%，较Q2进一步提升，我们判断主要是新产品销量进一步释放，而这也与单季度毛利率出现同比和环比下滑相吻合。Q3公司毛利率约22.5%，同比下滑近3个百分点，环比下滑约1.4个百分点，主要原因是前期新建项目及新产品刚开始放量，产能利用仍不足，尽管收入占比提升，但盈利能力相对偏低，拉低了综合毛利率。
新产能逐步进入收获期，费用率明显下滑，未来仍有一定改善空间。尽管收入稳增，毛利率下滑，公司Q3业绩依然实现了40%的较高增长，主因期间费用率的持续改善。我们看到公司上市前的期间费用率不到10%，上市后一度升至15%，主因募投产能利用率不足，固定费用摊销较大，今年随着新产能的逐步释放，费用明显改善。公司前3季度期间费用率仅不到12%，较去年同期下滑2个百分点，其中销售和管理费用率分别为3.75%和8.3%，较去年同期分别下滑0.55和1.5个百分点。目前公司的产能仍在逐步释放过程中，如氧化铝、新设子公司的产能等尚有较大释放空间，未来期间费用仍有一定改善空间。
主导产品装饰纸料将保持稳定增长，新产品冰火板等将逐步放量。尽管贴纸板材对实木板材的高速替代已经过去，但贴纸板材的应用仍在逐步推广，且有望进一步取代贴木皮板材的市场，公司作为装饰纸龙头企业，保持10%以上的增长确定性极高。另外，新产品冰火板主打对瓷砖和大理石的替代，正处于起步阶段，预计该产品占公司收入比重将逐步提升。
营收稳增，盈利改善的逻辑有望持续。考虑到Q4业绩随着扩建项目及新产品产能效益的逐步释放，Q4业绩增速有望进一步提升，预计公司2013-15年EPS分别为0.63和0.85元，对应PE分别为23和17倍（长江证券）
帝龙新材(002247)：营收稳增、费用率改善助力业绩高增长
新产品逐步发酵，单季营收增速提升，毛利率环比下降。公司Q3营收增速24.8%，较Q2进一步提升，我们判断主要是新产品销量进一步释放，而这也与单季度毛利率出现同比和环比下滑相吻合。Q3公司毛利率约22.5%，同比下滑近3个百分点，环比下滑约1.4个百分点，主要原因是前期新建项目及新产品刚开始放量，产能利用仍不足，尽管收入占比提升，但盈利能力相对偏低，拉低了综合毛利率。
新产能逐步进入收获期，费用率明显下滑，未来仍有一定改善空间。尽管收入稳增，毛利率下滑，公司Q3业绩依然实现了40%的较高增长，主因期间费用率的持续改善。我们看到公司上市前的期间费用率不到10%，上市后一度升至15%，主因募投产能利用率不足，固定费用摊销较大，今年随着新产能的逐步释放，费用明显改善。公司前3季度期间费用率仅不到12%，较去年同期下滑2个百分点，其中销售和管理费用率分别为3.75%和8.3%，较去年同期分别下滑0.55和1.5个百分点。目前公司的产能仍在逐步释放过程中，如氧化铝、新设子公司的产能等尚有较大释放空间，未来期间费用仍有一定改善空间。
主导产品装饰纸料将保持稳定增长，新产品冰火板等将逐步放量。尽管贴纸板材对实木板材的高速替代已经过去，但贴纸板材的应用仍在逐步推广，且有望进一步取代贴木皮板材的市场，公司作为装饰纸龙头企业，保持10%以上的增长确定性极高。另外，新产品冰火板主打对瓷砖和大理石的替代，正处于起步阶段，预计该产品占公司收入比重将逐步提升。
营收稳增，盈利改善的逻辑有望持续。考虑到Q4业绩随着扩建项目及新产品产能效益的逐步释放，Q4业绩增速有望进一步提升，预计公司2013-15年EPS分别为0.63和0.85元，对应PE分别为23和17倍（长江证券）
星辉车模(300043)：打造平台型公司 跨界整合有望提升估值
打造内容研发、跨界营销和产业运营为一体的娱乐平台。
结合公司最近一系列的资本运作和布局，我们认为公司从传统玩具/婴童业务向大娱乐产业平台转型的战略已渐渐清晰，即以内容研发为基础，借助跨界营销平台，实现线上和线下业务的互动。我们预期公司将基于此继续推进平台的建设和优化，如整合吸纳优秀的互动娱乐团队、购买优质内容资源授权、并购具有业务优势且有协同效应的相关公司等。
调整13-15年盈利预测。
我们假设公司在14年按照此前公布的方案完成对天拓科技的收购并实现并表。考虑到公司13年车模业务增速放缓，我们将13年盈利预测下调至1.24亿元，同时参照天拓科技的备考利润，将14/15年的盈利预测上调至2.20/2.81亿元，考虑到14年股本将由原来的2.42亿股增加至2.97亿股，摊薄后13-15年每股盈利预测为0.51/0.74/0.94元(原0.57/0.78/0.95元)。
预计游戏业务利润占比将达42%，有望提升整体估值。
我们预计，公司如果完成对天拓科技的收购，玩具/化工/游戏(包含广告)业务的营收比重将在14年分别达到25%/62%/13%，贡献利润占比分别为47%/11%/42%。我们看好公司的游戏业务在精品化定位下，能基于自身的运营推广优势快速发展，在提升公司利润率的同时也可打开衍生玩具的新空间。考虑到近期收购游戏业务的上市公司14年PE约45倍，我们保守给予这部分业务14年35倍的估值，并认为可能随着业务发展超预期而提升。
估值:维持“买入”评级，上调目标价至21.75元(原17.93元)。
我们采取分部估值法，预计2014年玩具、化工和游戏经常性损益EPS分别为0.40/0.08/0.31元(剔除重组中介费用影响)，给予玩具业务14年25倍PE，化工业务14年10倍PE，游戏/移动业务35倍PE的估值，得出目标价21.75元。 （瑞银证券）
星辉车模(300043)：打造平台型公司 跨界整合有望提升估值
打造内容研发、跨界营销和产业运营为一体的娱乐平台。
结合公司最近一系列的资本运作和布局，我们认为公司从传统玩具/婴童业务向大娱乐产业平台转型的战略已渐渐清晰，即以内容研发为基础，借助跨界营销平台，实现线上和线下业务的互动。我们预期公司将基于此继续推进平台的建设和优化，如整合吸纳优秀的互动娱乐团队、购买优质内容资源授权、并购具有业务优势且有协同效应的相关公司等。
调整13-15年盈利预测。
我们假设公司在14年按照此前公布的方案完成对天拓科技的收购并实现并表。考虑到公司13年车模业务增速放缓，我们将13年盈利预测下调至1.24亿元，同时参照天拓科技的备考利润，将14/15年的盈利预测上调至2.20/2.81亿元，考虑到14年股本将由原来的2.42亿股增加至2.97亿股，摊薄后13-15年每股盈利预测为0.51/0.74/0.94元(原0.57/0.78/0.95元)。
预计游戏业务利润占比将达42%，有望提升整体估值。
我们预计，公司如果完成对天拓科技的收购，玩具/化工/游戏(包含广告)业务的营收比重将在14年分别达到25%/62%/13%，贡献利润占比分别为47%/11%/42%。我们看好公司的游戏业务在精品化定位下，能基于自身的运营推广优势快速发展，在提升公司利润率的同时也可打开衍生玩具的新空间。考虑到近期收购游戏业务的上市公司14年PE约45倍，我们保守给予这部分业务14年35倍的估值，并认为可能随着业务发展超预期而提升。
估值:维持“买入”评级，上调目标价至21.75元(原17.93元)。
我们采取分部估值法，预计2014年玩具、化工和游戏经常性损益EPS分别为0.40/0.08/0.31元(剔除重组中介费用影响)，给予玩具业务14年25倍PE，化工业务14年10倍PE，游戏/移动业务35倍PE的估值，得出目标价21.75元。 （瑞银证券）
海油工程：能力始终是核心 海外拓展潜力巨大
英国《金融时报》11月5日报道:苏格兰科技公司UnmannedProductionBuoy(UPB)表示，与海油工程（600583）签署了一项谅解备忘录，后者将制造其浮标系统的外壳和组件。根据协议，海油工程(珠海)有限公司将生产100个外壳以及组件，随后在苏格兰进行组装。该初步谅解备忘录的有效期为10年，预计合同价值达到25亿英镑。
合作背景:小储量油田的开采是海洋油气开发的一个难题，UPB是一家致力于通过无人浮标系统实现小储量油气开发的科技公司。目前，UPB的无人浮标系统处于研发试用阶段，并已获得英国政府颁发的牌照，可向英国大陆架东部边缘地区的油田部署无人浮标系统。UPB表示，一些大型石油公司将使用其技术开发油田，并预计这些公司将向其投资。
合作评论:考虑到相关技术尚未投入正式应用，双方签署的也并非完整的建造合同，该项目的实施和对海油工程的影响尚具有不确定性。但是，这一由苏格兰首席大臣牵线的合作，显示了全球海洋油气开发潜在市场空间巨大，而海油工程的业务能力正受到越来越多的关注和认可。
能力仍是核心:海油工程今年前3季度的业绩表现持续超出市场预期，我们认为最为核心的还�**狙杆偬岣叩囊滴衲芰Γ獯庸舅忱瓿衫笸�3-1中心平台建造安装、多艘新船投用后迅速完成磨合等都能反映出来。而业务能力也是公司开拓国际市场，有效平滑国内需求波动的关键所在。
盈利预测和投资建议:我们预计公司2013-2015年分别实现营业收入17，018、20，487和23，761百万元，EPS分别为0.421、0.558和0.656元。
公司面临国内海洋油气开发的良好机遇，并具备参与全球竞争的潜力，结合业绩增长水平，我们继续给予“买入”评级，合理价值为11.15元，相当于2014年20倍PE。
风险提示:原油价格大幅波动，导致行业景气度变化的风险;历史来看，中海油有限公司的资本支出计划具有较大波动性，进而影响公司业务规模。 （广发证券）
海油工程：能力始终是核心 海外拓展潜力巨大
英国《金融时报》11月5日报道:苏格兰科技公司UnmannedProductionBuoy(UPB)表示，与海油工程（600583）签署了一项谅解备忘录，后者将制造其浮标系统的外壳和组件。根据协议，海油工程(珠海)有限公司将生产100个外壳以及组件，随后在苏格兰进行组装。该初步谅解备忘录的有效期为10年，预计合同价值达到25亿英镑。
合作背景:小储量油田的开采是海洋油气开发的一个难题，UPB是一家致力于通过无人浮标系统实现小储量油气开发的科技公司。目前，UPB的无人浮标系统处于研发试用阶段，并已获得英国政府颁发的牌照，可向英国大陆架东部边缘地区的油田部署无人浮标系统。UPB表示，一些大型石油公司将使用其技术开发油田，并预计这些公司将向其投资。
合作评论:考虑到相关技术尚未投入正式应用，双方签署的也并非完整的建造合同，该项目的实施和对海油工程的影响尚具有不确定性。但是，这一由苏格兰首席大臣牵线的合作，显示了全球海洋油气开发潜在市场空间巨大，而海油工程的业务能力正受到越来越多的关注和认可。
能力仍是核心:海油工程今年前3季度的业绩表现持续超出市场预期，我们认为最为核心的还是公司迅速提高的业务能力，这从公司顺利完成荔湾3-1中心平台建造安装、多艘新船投用后迅速完成磨合等都能反映出来。而业务能力也是公司开拓国际市场，有效平滑国内需求波动的关键所在。
盈利预测和投资建议:我们预计公司2013-2015年分别实现营业收入17，018、20，487和23，761百万元，EPS分别为0.421、0.558和0.656元。
公司面临国内海洋油气开发的良好机遇，并具备参与全球竞争的潜力，结合业绩增长水平，我们继续给予“买入”评级，合理价值为11.15元，相当于2014年20倍PE。
风险提示:原油价格大幅波动，导致行业景气度变化的风险;历史来看，中海油有限公司的资本支出计划具有较大波动性，进而影响公司业务规模。 （广发证券）
中集集团：海工景气度高 订单形势良好
核心观点:
全球油气领域著名行业网站Upstream报道，中集集团（000039）旗下来福士海洋工程公司已与Landmark控股签署一份协议，将为后者建造一座半潜式钻井平台，并具有建造第二座的选择权。该钻井平台采用GlobalMaritime的GM-4D型设计，最大作业水深为1，200米，合同约定建造期为34个月。
中集海工迈向成熟:自中集入主以来，来福士完成了原有6座半潜式钻井平台订单的交付，其市场反响良好。2011年12月、2012年2月、2013年1月，中集来福士分别获得1座、1座和2+4座半潜式钻井平台订单。
按照行业习惯，建造协议将在获得首笔预付款后正式生效，如果Landmark项目进展顺利，中集来福士的手持半潜式钻井平台合同将达到5+4座，手持合同(不包含选择权的部分)将超过30亿美元，其中，绝大部分为高端半潜式钻井平台。经过5年多的调整、消化、爬坡，中集来福士2014年营业收入有望突破10亿美元，实现盈利不再是遥不可及的目标。
全球深海油气开发景气度高涨:由于原油价格保持在$100/桶的高位，深水油气开发处于高度活跃的状态。根据IHSPetrodata的统计，全球作业水深为2，000-5，000英尺的钻井平台费率近期持续创出历史新高，10月份的费率水平已较年初上涨25%左右。由于费率水平与钻井平台的投资回报率直接挂钩，也反映了行业的供需状况，其持续走高意味着后续订造需求可观。
盈利预测和投资建议:我们预计公司2013-2015年分别实现营业收入58，082、66，649和74，977百万元，EPS分别为0.519、0.749和0.937元。基于公司集装箱业务已在底部企稳，海工业务盈利在望，参考可比公司估值水平，我们继续给予公司“买入”的投资评级，合理价值为15.00元。
风险提示:全球经济复苏乏力导致集装箱需求低迷风险;海工项目进度低于预期的风险;深圳前海地块未来进行商业开发的获益程度具有不确定性。 （广发证券）
中集集团：海工景气度高 订单形势良好
核心观点:
全球油气领域著名行业网站Upstream报道，中集集团（000039）旗下来福士海洋工程公司已与Landmark控股签署一份协议，将为后者建造一座半潜式钻井平台，并具有建造第二座的选择权。该钻井平台采用GlobalMaritime的GM-4D型设计，最大作业水深为1，200米，合同约定建造期为34个月。
中集海工迈向成熟:自中集入主以来，来福士完成了原有6座半潜式钻井平台订单的交付，其市场反响良好。2011年12月、2012年2月、2013年1月，中集来福士分别获得1座、1座和2+4座半潜式钻井平台订单。
按照行业习惯，建造协议将在获得首笔预付款后正式生效，如果Landmark项目进展顺利，中集来福士的手持半潜式钻井平台合同将达到5+4座，手持合同(不包含选择权的部分)将超过30亿美元，其中，绝大部分为高端半潜式钻井平台。经过5年多的调整、消化、爬坡，中集来福士2014年营业收入有望突破10亿美元，实现盈利不再是遥不可及的目标。
全球深海油气开发景气度高涨:由于原油价格保持在$100/桶的高位，深水油气开发处于高度活跃的状态。根据IHSPetrodata的统计，全球作业水深为2，000-5，000英尺的钻井平台费率近期持续创出历史新高，10月份的费率水平已较年初上涨25%左右。由于费率水平与钻井平台的投资回报率直接挂钩，也反映了行业的供需状况，其持续走高意味着后续订造需求可观。
盈利预测和投资建议:我们预计公司2013-2015年分别实现营业收入58，082、66，649和74，977百万元，EPS分别为0.519、0.749和0.937元。基于公司集装箱业务已在底部企稳，海工业务盈利在望，参考可比公司估值水平，我们继续给予公司“买入”的投资评级，合理价值为15.00元。
风险提示:全球经济复苏乏力导致集装箱需求低迷风险;海工项目进度低于预期的风险;深圳前海地块未来进行商业开发的获益程度具有不确定性。 （广发证券）
围海股份(002586)：海堤龙头再启航
推荐
细分市场龙头，竞争力突出。我国海涂资源超过3000 万亩，并以每年2%的速度不断增长，决定了行业巨大的潜在市场空间(预计超过3000 亿元)。行业的核心动力是“人地矛盾”以及安全需求，但由于围垦会对湿地生态系统造成一定破坏，这决定了行业未来将以稳健的态势发展(预计未来五年复合增速15%)。海堤行业具有政府主导、技术壁垒高、资产更重、区域性明显等特征，这决定了企业成长的关键是客户基础、技术、资金等。围海股份（002586）由国企改制而来，客户基础扎实，技术与设备工艺水平业内领先(国内深水软基处理的权威)，业务管理体系完善，资金实力强大，目前拥有全国10%、浙江省30%左右的市场份额，是海堤工程领域的龙头。
短期有订单保障，未来成长逻辑清晰。短期业绩有充足订单的保障，中长期的成长逻辑清晰：1)公司已经成熟的淤泥固化技术、深水爆破挤淤技术，是未来海堤行业发展的关键技术，有望依托宁海及连云港（601008）基地，再造一个“围海”;2)省外扩张将进入加速阶段，广西防城港市海堤项目的中标具有标志性意义;3)总包业务、BT 业务、创新技术产业化将助公司由工程类公司向服务类公司转型升级，并提升公司的盈利能力。
预计公司2013-2015年实现归属母公司股东净利润分别为1.07亿元、1.54亿元、2.12亿元，EPS 分别为0.35元、0.51元、0.70元，考虑增发稀释后EPS 为0.35元、0.42元、0.58元，目前股价对应2013年、2014年PE为36.6 倍与30.7倍。给予公司“推荐”评级。
深水排水板插设技术使公司成功承接舟山东港一期工程，并一战成名;漩门二期工程标志公司从浅滩走向深水，树立深水软基处理技术领域的领导者地位，并使公司成功走出浙江，中标东海大桥连接段工程，辉煌的成绩背后是公司持续的技术创新造就的业内领先的技术优势。目前公司新技术的产业化也正改变着公司的业务内容和业务模式，这种“技术”逻辑是公司享受溢价的核心。 (平安证券)
围海股份(002586)：海堤龙头再启航
推荐
细分市场龙头，竞争力突出。我国海涂资源超过3000 万亩，并以每年2%的速度不断增长，决定了行业巨大的潜在市场空间(预计超过3000 亿元)。行业的核心动力是“人地矛盾”以及安全需求，但由于围垦会对湿地生态系统造成一定破坏，这决定了行业未来将以稳健的态势发展(预计未来五年复合增速15%)。海堤行业具有政府主导、技术壁垒高、资产更重、区域性明显等特征，这决定了企业成长的关键是客户基础、技术、资金等。围海股份（002586）由国企改制而来，客户基础扎实，技术与设备工艺水平业内领先(国内深水软基处理的权威)，业务管理体系完善，资金实力强大，目前拥有全国10%、浙江省30%左右的市场份额，是海堤工程领域的龙头。
短期有订单保障，未来成长逻辑清晰。短期业绩有充足订单的保障，中长期的成长逻辑清晰：1)公司已经成熟的淤泥固化技术、深水爆破挤淤技术，是未来海堤行业发展的关键技术，有望依托宁海及连云港（601008）基地，再造一个“围海”;2)省外扩张将进入加速阶段，广西防城港市海堤项目的中标具有标志性意义;3)总包业务、BT 业务、创新技术产业化将助公司由工程类公司向服务类公司转型升级，并提升公司的盈利能力。
预计公司2013-2015年实现归属母公司股东净利润分别为1.07亿元、1.54亿元、2.12亿元，EPS 分别为0.35元、0.51元、0.70元，考虑增发稀释后EPS 为0.35元、0.42元、0.58元，目前股价对应2013年、2014年PE为36.6 倍与30.7倍。给予公司“推荐”评级。
深水排水板插设技术使公司成功承接舟山东港一期工程，并一战成名;漩门二期工程标志公司从浅滩走向深水，树立深水软基处理技术领域的领导者地位，并使公司成功走出浙江，中标东海大桥连接段工程，辉煌的成绩背后是公司持续的技术创新造就的业内领先的技术优势。目前公司新技术的产业化也正改变着公司的业务内容和业务模式，这种“技术”逻辑是公司享受溢价的核心。 (平安证券)
.(编辑:庄浪电焊工培训学校)
