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红安空调维修培训班,红安空调维修培训学校简介：出品 | 虎嗅 Pro 投研组作者 | 陈闷雷8 月 31 日，并称 家电双雄 的美的与格力一同发布 2020 年上半年财报。数据显示，美的在期内实现营收 1397 亿元，同比下滑

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8 月 31 日，并称 " 家电双雄 " 的美的与格力一同发布 2020 年上半年财报。数据显示，美的在期内实现营收 1397 亿元，同比下滑 9.5%，实现归母净利 139 亿元，同比下降 8.3%；反观格力方面情况则要糟糕得多，营收实现 706 亿元，同比大幅下滑 28%，归母净利实现 64 亿元，同比骤降 54%。

作为国内家电行业的两家领头企业，在疫情影响之下表现反差如此之大，首先与双方产品矩阵有关。美的方面的产品线远远要比格力丰富，而仅凭空调一种大单品分摊风险能力太差，导致格力几乎正面承受了所有疫情带来的下行压力。同时市场方面美的也有海外市场护身，格力的出海则相对一般，对国内单一市场的高度依赖也导致其抗波动能力不强。

除此之外，美的的空调营收还在上半年首次超越了格力。这对前者自然是好事一桩，可对后者而言则就比较糟糕了，即使这不意味着格力最为核心业务的竞争力正在下滑，至少也是因疫情伤筋动骨。

资本市场方面这两家公司的表现也与业绩走势基本一致。美的在 8 月 31 日报收 70.54 元，涨 0.37%，较 3 月 20 日低点累涨 50.09%，在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。

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在这动荡不休的上半年，美的与格力的财报数字背后，又都讲了一个怎样的故事呢？

两家公司在上半年的营收端表现如何？

2020 年上半年，美的与格力的营收均受疫情影响出现了下滑，只是后者下滑幅度远大于前者，导致营收差距迅速扩大，而在盈利能力上，格力也表现出了更明显的趋弱走势，而美的受到影响则十分有限。

（数据来源：Wind）

2020 年 1-6 月，格力电器实现营业收入 706.02 亿元，同比下降 28.21%；归母净利 63.62 亿元，同比下降 53.73%，整体表现非常糟糕；美的集团实现营业收入 1397 亿元，同比下降 9.47%，归母净利 139 亿元，同比下降 8.29%，在疫情之中的表现明显要比竞争对手好很多。

而且从利润端看，可以发现格力的净利润下滑速度明显大出营收下滑幅度，两者差距非常大，在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。

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从具体数字看，美的在 20H1 的毛利率为 25.56%，较 19 年末下降 3.3 个百分点，净利率为 10.12%，较去年年末居然逆上涨了超过 1 个百分点；而格力同组数据则为 21.11%，较去年年末下滑足有 7.75 个百分点，净利润同样下滑超过 3 个百分点降至 9.24%。

（数据来源：公司公告）

两者在盈利端截然不同的表现，首先与两家公司的营收结构存在一定关系。美的的主营业务主要有 " 暖通空调 "、" 消费电器 " 以及 " 机器人及自动化系统 " 三大部分，其中空调与消费电器的当期毛利率分别为 24% 和 32%，而机器人业务虽然毛利率仅有 19%，但其在总营收中占比很低，对整体毛利率的影响比较有限。

反观格力方面，虽然制造业整体毛利率有 28%，明显高于美的，但占比高达 28% 的其他业务，即大宗原材料商品和零部件业务的毛利率居然只有 2.63%，这实际上就是一个完全不能赚钱的业务，近 200 亿的对利润几乎毫无贡献，且由于空调业务的快速萎缩导致其在总营收中占比快速上升，最终结果就是我们所看到的毛利率大幅下滑。

而净利率方面则除了受毛利率变动影响之外，也和根据疫情影响对费用投入进行调整有关。20H1，美的的期间费用率为 14.59%，较 19 年数据大幅下降近 4 个百分点，而格力方面期间费用率则为 11.61%，较此前下降幅度不足 1.3 个百分点。

可以看到美的为应对疫情带来的不确定性，主动收缩了销售费用的投入，这使得公司的净利润不降反升，大大缓解了疫情对盈利能力的冲击。这其实也不难理解，就空调业务来说，实际上上半年的主要问题在于无法入户安装，或相应施工人员难以就位，这与防疫政策直接相关，都不是营销手段可以解决的问题，盲目的进行宣传显然是白费力气，因此可以说公司在特殊时期对费用进行大幅优化的选择相当聪明，也能看到结果相当不错。

格力方面的变化则比较有限，期间费用投入仅有小幅度下降，当然这与公司原本的费用率不高也有关系，可能优化空间已经不大，但确实对缓解毛利率骤降带来的影响没有什么帮助。最终，在毛利率大幅下降，费用难以优化的作用之下，格力在 20H1 的归母净利呈现远快于营收的大幅下滑，盈利能力遭受重创。

美的为何顶得住？格力为何没顶住？

两家家电龙头在上半年迥然不同的表现，究其原因就在于多元化程度相差甚远，导致两者的分担风险能力差距很大，而格力最关键的空调龙头地位也在报告期内失去了。

美的的核心制造业分为三个部分，暖通空调，消费电器（包括厨房家电、冰箱、洗衣机、及各类小家电等）以及机器人及自动化，从上图的同比变化可以看到消费电器业务受疫情影响最小。正是产品端的多元化，帮助公司成功度过了困难时期。

这其实也不难理解，虽然厨电、冰箱以及洗衣机这种大型电器疫情期间无法上门安装，小家电行业却在居家隔离期间受 " 宅经济 " 影响迎来一波快速上涨，对公司当期的业绩大有裨益。机器人业务虽然下滑幅度较大，逼近 21%，但整体规模较小，没有很明显地拖累公司整体业绩。

除了产品的多元化，海外市场是上半年公司业绩最大的依靠。从财报数据可以看到，美的 20H1 的海外营收达到 618.34 亿元，营收为 44.46%，较去年同期仅下滑 0.44%，这对大家电行业来说是非常不错的成绩，在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。

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显然多元化的市场在疫情之下为美的业绩开辟了一道 " 缓冲带 "。众所周知，Q1 为国内受疫情正面冲击的阶段，国民经济活动几乎陷于停滞，然而彼时海外市场尚未进入最为严峻的防疫阶段，经济活动并未见太多变化，美的的海外业务还能正常展开。而到了 Q2，虽然海外开始深陷新冠泥潭，在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。

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而渠道的多元化同样功不可没。据全国家用电器工业信息中心数据显示，2020 年上半年国内家电行业线上市场零售额规模 1,524 亿元，同比增长 3.7%，市场份额达到 45.3%。而美的此前的 " 全面数字化、全面智能化 " 战略帮助公司享受到了这一波红利，公司在报告期内的全网销售规模超过 430 亿元，增长超过 30%，占内销比例 49%。在线下渠道几乎停摆，门店无法营业的大背景之下，美的通过向线上转移规避了这一负面影响。

反观格力，首先问题就是产品过于单一。公司的空调业务占比超过了 59%，其他来自制造业的产品占比仅略高于 12%，完全谈不上多元化，这实际上也是公司一直以来的心病。只是还没来得及做更进一步调整，格力不顺利的多元化之路在这次疫情中就已经成了公司最大的漏洞。

空调由于居家隔离导致无法入户安装，销量骤降是必然结果，这并不令人意外，但与美的不同的就是格力没有其他产品做保护，只能直接承受这一波冲击。上半年高达 48%，近乎腰斩的同比下滑幅度是格力 H1 业绩难看的核心要素，而对于公司来说，除了静待宏观经济回暖之外并无太好办法。

与美的相比，格力的市场也比较单一，极为依赖本土市场。报告期内公司的外销为 118.93 亿元，同比下滑了 14.24%，与美的不足 1% 的降幅差距明显。虽然比本土 46% 的下滑还是要好上不少，但也足见公司在海外也没讨得太多便宜。

此外，格力的渠道多元化也并不是特别顺利。格力在此前就已经确定了与经销商共同持股的模式，且这种模式在电商崛起之前也确实非常行之有效，但在当下由于电商平台会影响经销商利益，这就导致公司在试图进入线上时遇到来自内部相当程度的阻力。虽然自 4 月份以来，格力电器先后与各大平台开展直播合作，董明珠本人也亲自上阵，积极倡导线下专卖店与线上联动，但具体成效并不清楚，公司也没有告知，想来是没有美的那么美观的。

另一个对格力不太好的数据则是，本季度美的的空调营收数据首次超过格力，这一关键龙头地位的失去对格力而言非常之糟糕，唯一优势项目也没了优势那么此后公司如何与对手竞争，就真的是个不好回答的问题了。

库存减得怎么样了？

从数据看，虽然格力也在上半年积极促销减库存，甚至还为此牺牲了一些利润，但效果并不明显，存货相较于 19 年底甚至还出现了增长，在这里告诉你一个好消息--湖南阳光技术学校全国招生。

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美的在报告期内的库存为 217.15 亿元，周转天数为 47.08 天，较去年年底数据均有所下降，表明公司在上半年的一系列去库存措施取得了一些成效。

然而格力方面就相当不乐观了，公司截止 2020 年 6 月末的库存高达 259 亿元，较 19 年末进一步出现了上升——这与公司近期去库存的声音完全背道而驰，而且存货中主要就是产成品出现了近 20 亿的上涨，表明滞销是确实存在的。尽管 4-6 个月开展了轰轰烈烈的促销活动，一波接一波的直播带货也未能减轻压力。同时公司的存货周转天数大幅上涨，由 55.31 天达到了 82.07 天，存货周转率也仅有去年年底的三分之一左右，这说明格力的存货管控出现了比较明显的问题。

对于美的来说，这半年可能真的只是暂时的不能顺利，可对于格力来说，麻烦显然就大得多了。虽然董明珠仍然放出话说不会纠结于短期数据，可震天的战鼓仍然不能掩盖格力目前虚弱的现状，这一次是真的有些 " 此诚危急存亡之秋也 " 的意思了。

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