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　　专家建议：普通投资者勿盲目入市

　　国债期货时隔18年后即将重启。昨日，证监会新闻发言人在例行的新闻发布会中表示，已批准中金所于9月6日上市5年期国债期货合约。

　　业内指出，国债期货有助于规避利率风险，同时也将有利于提高现货市场的交易活跃度。不过，目前来看，虽然券商机构和期货公司都在积极备战，但国债的最大持有人——商业银行的态度仍然较为谨慎。

　　名词解释

　　国债期货是利率期货的一个主要品种，主要指买卖双方通过有组织的交易场所，约定在未来特定时间，按预先确定的价格和数量进行券款交收的国债交易方式。

　　国债期货的可交割标的为“符合交割要求的一揽子债券现券”，也就是说，5年期国债期货合约的可交割国债为“在交割月首日剩余期限为4~7年的记账式附息国债”。

　　各方反应：

　　银行作为最大债主表现谨慎

　　国债的最大持有人商业银行的态度仍然较为谨慎。原因是很多商业银行没有金融衍生品牌照以及商业银行参与国债期货交割还存在两个问题，一是要将银行间市场的债券通过转托管转到二级市场上，二是在上海和深圳证券交易所开户取得交易资格。而对于有意参与国债期货的商业银行而言，业内人士指出，固定收益交易业务做得较多的机构参与国债期货会相对积极，因为他们在积极探索套利的机会。

　　券商机构备战步伐加快

　　一位期货公司人士透露。“整个期货行业都很重视，很多期货公司都做足了准备，如前期的宣传、客户拓展以及相关的培训等等。”上述期货公司人士称。有行业内部人士指出，国债期货在债券市场定价和避险中起着关键作用，券商自营和资管固定收益部门持有庞大的信用债，需要国债期货进行对冲。因此，未来券商资管将是国债期货的参与主体之一。

　　期货公司成“香饽饽”

　　由于包括股指期货、各种商品期货以及即将上市的国债期货使得期货市场渐渐活跃，期货公司也成为香饽饽，券商、银行、保险等都在忙于洽谈收购期货公司。

　　据悉，包括建设银行、浦发银行在内的多家银行正与有关期货公司接洽，欲入股或收购期货公司。中国国际期货有限公司网站的信息透露，目前国泰君安期货已经在8家保险公司的招标中中标。

　　对A股

　　短期内资金分流有限

　　上海证券分析师屠骏认为，从沪深300股指期货市场实践看，市场运行3 年多时间，成交较为活跃，但市场存量保证金规模仅200亿左右；与股指期货相比，国债期货专业性强，波动小，上市初期参与者规模有限，机构投资者参与需要一个过程，保证金规模可能比股指期货更低，整体上不会明显分流股市资金。

　　获批中金所5年期国债期货合约10手以上仓位方可交割

　　普通投资者投资策略

　　据国泰君安介绍，国债期货的准入门槛大概为50万元。普通投资者参与国债期货的交易流程包括开户、下单、结算、平仓或交割四个环节。

　　突г诎炱胍磺惺中之后，将按规定缴纳开户盫そ稹？突ё式鸬秸撕螅即可进行期货交易9债期货的交易在原则上与证券一样，按照价格优先、时间优先的原则进行，交易指令也与证券一样，有市价、限价和取消三种指令S胫と不同之处在于，国债期货是期货合约，买卖方向非砎匾，期货具有多头和空头两种头寸，交易上可以开仓和平仓，平仓还分为平当日头寸和平往日头寸�

　　进入交割月后只有10手及以上的仓位才能交割，低于10手的仓位必须在最后交易日上午收盘之前平仓。合约进入交割月份后至最后交易日之前，客户可以申请交割。

　　投资提醒：

　　海通期货有限公司总经理徐凌：在投资者适当性制度下，参与国债期货产品的投资者都将具有较高的素质和较强的抗风险能力，这将增加市场交易的理性度，避免投资者盲目入市。(新浪)

　　针对327事件设计了相关措施

　　中国金融期货交易所总经理朱玉辰3月12日在证监会系统代表委员新闻发布会上指出，国债期货在设计交易规则时针对327国债事件、结合股指期货经验设计了规避风险的相关措施。他分析指出，327国债事件主要有三点值得关注：第一是利率市场化程度不够；第二是当时国债存量少，约1000亿元，钱比货多，容易逼仓；第三是当时风险管理保证金低，在交易前无前置性审查，可以先吃鱼翅燕窝然后说没带钱。

　　机构规避利率风险的投资策略

　　对于希望套保的机构来说，国泰君安建议可按如下步骤：

　　1.确定套期保值目标。

　　2.制定套期保值策略。根据套期保值开仓时建立的仓位不同，可分为多头套期保值和空头套期保值。投资者应该根据自己在现货市场上持有的仓位确定不同的策略，如果在现货市场上持有空头仓位，则应该选择多头套期保值；反之，若在现货市场上持有多头仓位，则应该选择空头套期保值。

　　3.确定套期保值比率。套期保值比率是指套期保值者在对现货仓位实行套期保值时，用以计算所需买进或卖出的某种期货合约数量的比率。这一数据的确定是否得当，直接影响到套期保值的效率。

　　4.开始实施套期保值，并根据行情的变动实时调整套保比率。

　　在最理想的状态下，国债期货可完全对冲掉现货市场的损失。比如说，某机构持有100万元的国债现货。在利率上升一个点时，国债价格的下跌会为该机构造成10万元的损失。但若该机构持有同等价值的国债期货，在期货市场上选择卖出操作，则可在期货市场上盈利10万元。(张忠安 周宇宁)

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