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在手机业务第二次触底反弹的背景下，小米发布了“历史新高，远超预期”的2020年第三季度财报。2020年Q3，小米总营收达到人民币722亿，同比上涨34.5%。净利达到人民币41亿，同比增长18.9%。
吊诡的是，这样一份亮眼的财报，并没有让小米赢得资本市场的追捧——昨天开盘，小米跌幅达5%，一改此前“蒸蒸日上”的股价走势。
小米确实创造了记录，但是当我们将行业趋势与小米细分的业务结合起来考量，却会发现资本总是会跑在市场之前，相较于以往，上涨的小米所面临的挑战反而更多了起来。
“上瘾”的低价策略
2019年，小米手机业务遭受了滑铁卢，全年出货量仅为3800万台，下跌幅度同比超过了21%。
不过一年之后，小米就扭转了颓势。2020年Q3财报显示，小米智能手机出货量为 4660 万台，同比增长 45.3%。相关业务营收为476 亿元，同比增长 47.5%。
也正由此，行业分析师认为小米此次复兴的节奏和2016年小米跌入谷底后的历程类似，小米将开启新的征程。
如果仅从出货量的角度来看，这种观点确实正确，但是如果从小米力推的高端化战略来看，小米手机的二次复兴其实充满了无奈与妥协。
2020年初，面对智能手机红利消失的现实，小米开始主动上探高端市场，小米10至尊纪念版起售价高达5299元。从财报来看，2020年Q1（第一季度），小米手机ASP（Average selling price，平均销售价格）达到了1038元，到了Q2，这一数字又攀升到了1116.6元，从数字的微小振幅可以看出，小米的高端之路走得确实辛苦。
更令人遗憾的是，冲风之衰，不能起毛羽；强弩之末，不能入鲁缟。小米的高端之路在Q3戛然而止。
财报显示，小米手机第三季度的ASP 为1022.3元，创2020年最低记录。另一方面，2020年Q3，小米手机出货量又达到了4660万台，反观2020年Q2，这一数字仅为2830万台。一个季度过去，小米手机多卖了1800多万台，相当于一加手机在印度市场9年的销量。
小米复兴，不，其实只是小米复燃，小米的低价策略再次卷土重来。而在另一个层面的含义就是，小米的高端之路中止了。
而这，正是小米被资本市场看轻的主要原因。说好的坚持高端路线呢？
更令资本市场产生落差感的是，虽然自2019年开始，小米就喊出了“All in 5G”的口号，但是为了保持低价优势，小米的销售主力机型依然是4G手机，在今年京东双十一智能手机单品销量排行榜中，Redmi 8A虽排名榜首，但却是TOP 10中唯一不支持5G的产品。
保销量还是保高端？小米在左冲右突后，面对只有几十块钱提升的平均单价，还是没耐得住性子，一举复燃了低价之火。
而这一回头，也许，小米就真的再也上不去高端了。产品定位毕竟不是撑杆跳，一次不行再来一次，市场可没有那么多的机会，那么多品牌都在虎视眈眈呢。
海外市场趁虚而入
强势逆袭本土市场后，小米在海外市场也创下了一个新的记录。2020年Q3，小米海外市场总收入为 398 亿元，同比增长 52.1%，再创历史新高。
Canalys发布的调研数据显示，2020年Q3，小米手机在西欧地区出货量同比增长107.3%，份额占比达到了13.3%。拉美地区更是同比增长了471.4%。
小米海外业务的持续增长当然离不开小米的个人努力，但是我们也不能忽视历史的背景，在被政策连续打压后，华为在西欧的出货量断崖下跌了31%，再加上疫情对经济造成了负面影响，使得富裕的西欧消费者也开始了“消费降级”，主打高性价比的小米强势逆袭也就不足为奇了。
不过，华为似乎并不打算再让小米继续吞噬此前属于自己的市场。
11月17日，华为发布官方声明称：出售荣耀全部资产，不再参与荣耀的管理与决策。这也意味着荣耀将可以摆脱笼罩在头上的政策“乌云”，可以像小米、OV一样去采购美国零部件。
荣耀品牌的定位与小米如出一辙，一旦荣耀不受政策的限制，放开手脚采购零部件以及进军此前未曾触及的海外市场，2013年的“荣米大战”或许还会将在欧美亚非拉市场继续开打。
此外，尽管目前小米在印度等市场已经占据头部地位，但是在国内市场的压力下，不少品牌也纷纷或主动或被动地出海，与小米争霸南亚次大陆。
从Canalys的数据来看，2020年Q3的印度智能手机市场，小米出货量为1300万部，市场占比25.9%，比排名第四的Realme高10%左右，但是Realme的出货量增速却为23%，比小米高14%。
如何在愈演愈烈的出海竞争中维持头部地位，成为了小米不得不面对的另一大挑战。
AIoT的“瘸腿”之痛
软件、硬件和互联网服务这“铁人三项”后，小米就开始了手机、AIoT两条腿走路。财报显示，2020年Q3 ，小米AIoT业务相关收入达181亿元，同比增长16.1%。
从单一数据来看，小米的AIoT业务相当强健，但是结合小米过往的业务数据来看，反而显得有些“瘸腿”。
自2019年Q4营收达到195亿后，小米的AIoT营收就开始了上下起伏，并没有形成稳增态势。考虑到IoT市场正在大规模爆发，作为国内第一波布局AIoT业务的小米却依然没有让AIoT业务焕发出应有的光彩，不免让人浮想联翩。
在智能手机的耀眼光环下，小米的AIoT营收占比也从去年同期的29.1%下降到了如今的25.1%。考虑到智能手机和AIoT是驱动小米奔涌向前的两条大腿，在智能手机猛增的态势下，小米的AIoT营收却并无相应的高增速，影响力反而有所收窄。
从资本市场来看，小米一直希望褪去自己只是一家“手机公司”的表皮，让投资者相信自己是一家互联网公司。但是智能手机和AIoT的这种此消彼长的趋势，却清晰无误地告诉投资者：小米的未来依然是智能手机，小米还是一家手机企业。
受制于行业天花板，目前智能手机的总体增长步伐正在逐步放缓，小米智能手机业务的增速越高，营收占比越大，越意味着越来越逼近品牌极限，而股市讲的就是明天，没有足够动人的故事，现在的小米显然无法让资本市场持续充满信心。
得屌丝者得天下？未必！
电科技专注于TMT领域报道，青云计划、百+计划获得者。荣获2013搜狐最佳行业自媒体人称号、2015中国新媒体创业大赛总决赛季军、2018百度动态年度实力红人等诸多大奖。
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